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Quem ganha e quem perde no negócio europeu de ETF durante a crise do COVID-19


A primeira metade de 2020 foi um período de grande turbulência nos mercados financeiros, tanto nos mercados de obrigações como nos de ações, nos quais experimentámos uma queda histórica (devido à profundidade e velocidade com que aconteceu), seguido por uma recuperação igualmente histórica (também devido à magnitude e velocidade com que aconteceu). Durante estes primeiros seis meses de volatilidade e incerteza, com dados em mãos, pode-se dizer que, em termos gerais, a indústria de ETF na Europa saiu fortalecida.

Segundo dados da Morningstar, após as saídas de 4.400 milhões de euros registadas pelos fundos cotados no primeiro trimestre, o setor recuperou fortemente no segundo trimestre, com as entradas líquidas a atingir os 33.400 milhões. Os ativos recuperaram de 780.000 milhões de dólares para 903.000 milhões de dólares no primeiro trimestre. São mais de 120.000 milhões, graças, acima de tudo, ao efeito do mercado, mas também à chegada de dinheiro novo. E, nesta última secção, o dinheiro não fluiu para todos os provedores de ETF igualmente, deixando atrás de si manchetes interessantes.

Algumas gestoras saíram muito reforçadas desta crise. Quem mais beneficiou disto foi a BlackRock. Se entre janeiro e março a empresa tinha registado saídas líquidas no valor de 1.100 milhões, entre abril e junho captou 19.400 milhões, o que lhe permitiu nestes três meses alcançar mais duas décimas de quota de mercado. Agora, a quota de que desfruta a nível europeu é de 44,6%. Em termos absolutos, a BlackRock conta na Europa com um património em ETF que supera os 400.000 milhões.

O seu sucesso consolidou no domínio do segmento de ETF de obrigações. Os investidores no segundo trimestre mostraram-se muito favoráveis ​​a estes tipos de produtos, que atraíram 70% dos fluxos trimestrais. E a BlackRock está a conseguir posicionar-se como uma empresa de referência. Basta dizer que dos 10 fundos de obrigações cotados que captaram mais no segundo trimestre, os nove primeiros foram da iShares, com o ETF iShares Core Euro Corporate Bond como a estratégia que atraiu mais ativos.

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"O segundo trimestre foi um período de fortes fluxos para os ETF de obrigações, com crédito de grau de investimento na vanguarda das preferências dos investidores", sublinha José García Zárate. Como explica o analista de fundos passivos da Morningstar, em ações, o negócio de ETF permaneceu mais estagnado. "Apesar da tendência de subida nas bolsas, os dados mensais do fluxo mostram que os investidores continuaram cautelosos em abril e maio, fechando os dois meses com leves saídas nos ETF de ações", revela.

A batalha pelas captações neste tipo de estratégia foi muito mais equilibrada. No segundo trimestre, apenas um produto de ações excedeu os 1.000 milhões em entradas líquidas. Foi um fundo cotado pela UBS ETF: o ETF MSCI ACWI SF.

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Uma das tendências mais interessantes vistas nesta categoria é que os investidores assumiram posições em ETF com ações ESG durante a crise. No total, este tipo de produto com filosofia sustentável arrecadou 6.700 milhões no segundo trimestre, volume ao qual devemos acrescentar os 5.800 que foram conseguidos entre janeiro e março. A maior parte foi canalizada através de fundos de ações cotados.

Também é interessante ver como, dentro das cinco categorias de ações da Morningstar que receberam mais fluxos, três são setoriais: tecnologia, saúde e materiais industriais. "Isto indica que os investidores tomaram decisões de investimento muito sólidas para se ajustarem às expectativas de como a economia poderá responder e evoluir após a crise do COVID-19", disse Zárate. O produto que registou o maior número de captações líquidas no segundo trimestre foi uma estratégia da DWS: a Xtrackers MSCI USA Information Tech.

A gestora alemã, o segundo provedor europeu por ativos sob gestão, tem cerca de 100.000 milhões em ETF de ações e a sua quota de mercado era de 10,7% no final do primeiro semestre, duas décimas a mais do que a 31 de março. Se entre janeiro e março captou 1.200 milhões, entre abril e junho conseguiu quase 5.000. O seu saldo líquido é positivo, assim como a Amundi, o quarto provedor por ativos na Europa, que captou 400 milhões no semestre.

Mas nem todas as entidades têm um balanço favorável ao nível de captações na primeira metade do ano. A Lyxor, o terceiro maior fornecedor de ETF da Europa, com um património líquido de 70.000 milhões e uma quota de mercado de 8%, manteve-se bem no primeiro trimestre, registando entradas líquidas de 100 milhões, embora o seu saldo líquido semestral seja negativo devido às saídas de 500 milhões no segundo trimestre. O mesmo aconteceu com a UBS AM, mas ao contrário. O pior trimestre para a empresa suíça foi o primeiro, com saídas de 5.500 milhões, o que não pôde compensar com as entradas de 1.500 milhões no segundo.

Por último, duas curiosidades. A primeira, é a resistência demonstrada pela Vanguard no primeiro trimestre. Foi a entidade que registou o maior número de entradas líquidas entre janeiro e março, com quase 4.000 milhões, um sprint que não pôde ser realizado no segundo, quando a maioria dos provedores captou e a empresa americana perdeu 100 milhões. E segundo, o facto de que, dos oito maiores provedores de ETF da Europa, que concentram quase 90% dos ativos, a Invesco foi a única que obteve entradas líquidas positivas nos dois trimestres: 1.900 milhões no primeiro e 1.600 no segundo.

Ranking dos 20 maiores provedores de ETF na Europa por ativos geridos (dados em biliões de euros)

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Fonte: Morningstar Direct com dados de 30 de junho de 2020.

* Os ETC representam 90% dos ativos da Wisdom Tree.

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