O que os números escondem sobre os movimentos de dinheiro que está a provocar a crise da COVID-19


A pandemia do coronavírus está a causar uma crise económica global sem precedentes, com consequências que também atingem a indústria de fundos de investimento europeia. De acordo com dados da Refinitiv, no primeiro semestre do ano, os ativos geridos pelo setor caíram, dos 12,3 biliões de euros com os quais havia encerrado 2019 para os 11,7 biliões com os quais junho fechou. Ou seja, em seis meses o volume de ativos armazenados pela indústria diminuiu cerca de 600 mil milhões. É a má notícia de um dado que esconde movimentos subjacentes de dinheiro que revelam tendências muito importantes.

Em primeiro lugar, é de notar que este dado negativo é explicado pelo fraco desempenho dos mercados financeiros. A queda acentuada do preço dos ativos (ações e obrigações) fez com que os ativos da indústria europeia diminuíssem na primeira metade do ano em pouco mais de 700 mil milhões de euros. A este respeito, é interessante notar como as perdas registadas pelos mercados não conduziram a uma perda de confiança dos investidores no produto fundo. Verificou-se oposto. De acordo com dados do Refinitiv, entre janeiro e junho de 2020, o setor registou entradas líquidas de 123 mil milhões, mitigando assim os prejuízos causados ​​pelo efeito mercado.

O compromisso dos investidores aumentou, principalmente em produtos de gestão ativa, onde entraram 105.600 milhões dos 123.000 milhões de euros que atraiu a indústria como um todo. Os outros 17,4 mil milhões de dólares foram atraídos por ETF, um segmento que também está a emergir mais forte em termos de confiança do investidor. Embora o volume de ativos na Europa em ETF tenha diminuído no primeiro semestre, passando de 870.000 milhões para 830.000, a popularidade desses veículos continua a crescer na Europa, conforme evidenciado por lançamentos que compensaram parte do efeito mercado e deixaram o resultado final naqueles 40.000 milhões que separam os ativos de dezembro, dos detidos pelos ETF em junho.

Uma análise mais aprofundada dos dados revela realidades interessantes. No caso da gestão ativa, é surpreendente ver que a maior parte das entradas líquidas se concentrou em fundos do mercado monetário. Até 150.000 milhões é o valor que terão recebido esses produtos na Europa entre janeiro e junho. Esta procura por refúgio em termos monetários foi o que permitiu que a  J.P. Morgan AM e a Goldman Sachs AM ocupassem o primeiro e o terceiro lugar no ranking de entradas líquidas no primeiro semestre do ano. O facto de serem entidades com grandes produtos e possuírem uma marca reconhecida são fatores que historicamente têm beneficiado ambas as entidades quando o investidor procura refúgio.

"As fortes entradas em fundos monetários mostram que os investidores ainda não têm muita certeza de qual será o impacto económico da crise da COVID-19. Comprar este tipo de produto pode ser visto como um passo lógico considerando a incerteza que existe”, enfatiza Detlef Glow, diretor de Análise da Refinitiv para EMEA. A maior parte das captações foram registadas em dólares (61.000 milhões), embora se notem também as registadas por produtos em euros (47.000 milhões) e em libras esterlinas (42.500 milhões).

Outra realidade, esta muito mais preocupante para o setor, é a brutal crise de confiança que os fundos OICVM de gestão alternativa atravessam durante a pandemia. Entre janeiro e junho, as saídas atingiram 60 mil milhões, um número que mostra claramente que a confiança dos investidores europeus neste tipo de estratégia está a dissipar-se. Isto acontece justamente num momento em que os fundos alternativos devem brilhar, pois, em muitos casos são produtos que supostamente têm baixa correlação com o mercado e que, portanto, devem dar proteção e não correlação às carteiras.

Por fim, duas correntes subjacentes, não menos relevantes, devem ser destacadas. O primeiro é a tração que os fundos de ações globais continuam a ganhar, especialmente os de gestão ativa. Entre janeiro e junho, as entradas em produtos desta categoria captaram 35 mil milhões, sendo 30 mil em estratégias ativas e 5 mil em produtos passivos. O segundo, as saídas de fundos do mercado de ações americano (-18,6 mil milhões no primeiro semestre). A novidade é que, desta vez, os resgates afetam não apenas os fundos ativos, mas também os ETF. Os fundos de obrigações negociados em bolsa substituíram os fundos de ações como um motor de crescimento para a gestão passiva.

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