Nos fundos de obrigações de gestão nacional o retorno do investidor é quase metade do retorno dos fundos


O retorno do investidor médio fica frequentemente aquém do retorno dos próprios fundos em que investe. É uma conclusão que vários estudos refletem e também a conclusão da análise aos fundos de ações geridos por entidades gestoras nacionais que a Funds People publicou recentemente. Nessa análise, e apesar das limitações que a mesma encerra, concluiu-se que num prazo de três anos com referência ao final de 2019 o retorno do investidor médio foi de cerca de 92% do retorno atingido pelos próprios fundos em que investiu. 

O cálculo foi executado com recurso aos dados disponibilizados pela Morningstar, nomeadamente com o Morningstar® Investor Return™, também conhecido como dollar-weighted return ou retorno ponderado pelos fluxos de entrada e saída de investimento, que mede como se comportou o retorno do investidor médio por fundo num determinado período de tempo. O retorno do investidor incorpora o impacto das entradas e saídas de dinheiro para e do fundo, bem como o crescimento dos ativos do mesmo. Em contraste com o retorno total, o retorno do investidor tem em consideração todos os fluxos de caixa que entram e saem do fundo para medir o desempenho do investidor médio ao longo do tempo. O retorno do investidor é calculado de maneira semelhante à taxa interna de retorno (TIR). Diferentes classes do mesmo fundo apresentam resultados diferentes, pelo que mostramos todas as que têm dados disponíveis no período considerado. 

 
Geral
Média do Retorno do Investidor 1,22%
Média do Retorno do Fundo 1,70%
Diferencial -0,48%
Média de Retorno do Investidor / Retorno Total 0,58%
Número de Registos com Retorno do Investidor Inferior ao Retorno do Fundo  21/26
Fonte: Elaboração própria, com dados da Morningstar  

Focando agora nos fundos de obrigações de gestão nacional, a conclusão não muda. Mais além, os resultados mostram uma disparidade bastante mais relevante entre o retorno do fundo e o retorno do investidor. Em média, os investidores arrecadam 58% do retorno conseguido pelos próprios fundos em que investem, quando analisada a média do peso do retorno do investidor no retorno do fundo. Noutra perspetiva, o retorno médio anualizado do investidor foi de 1,22% nos últimos três anos, enquanto o retorno médio dos fundos, no mesmo período, foi de 1,7%, uma diferença de 0,48%. Além disso, enquanto que na análise dos fundos de ações verificámos que apenas 31 das 60 classes de fundos consideradas registavam um retorno menor do investidor médio do que o retorno do fundo, no caso dos fundos de obrigações são quatro quintos dos fundos que se enquadram nessa situação (21/26). De realçar novamente que estes dados são certamente influenciados por mais do que apenas fluxos de compra e venda de fundos numa lógica de timing de mercado, mas o que os números nos dizem é quem em média, os fundos se comportam melhor do que aquilo que ganham os investidores. Novamente, relembramos que cabe aos gestores de ativos passar a mensagem aos seus investidores de que é importante permanecer nos investimentos pelos horizontes de investimento recomendados para que os clientes capitalizem adequadamente o seu expertise de gestão. 

Como lembrava a Fidelity num artigo recente da Funds People, aqueles que mantêm seus investimentos beneficiam da tendência de subida das bolsas longo prazo. “Quando os investidores tentam ter sucesso com os tempos de mercado e entrar e sair dos seus investimentos, podem correr o risco de diminuir os retornos futuros, pois podem perder os dias de maior recuperação do mercado e oportunidades de compra mais atrativas do que o habitual. As oportunidades surgem em períodos de pessimismo. Passar ao lado de apenas cinco dos melhores dias de negociação pode ter um impacto significativo nos retornos de longo prazo ”, enfatizam. Esta disciplina torna-se ainda mais relevante em períodos como o atual em que a volatilidade toma conta dos mercados. 

Consulte na tabela o detalhe por cada uma das classes de fundos de obrigações com dados disponíveis a três anos. 

 
Fundos de Obrigações
Fundo Domícilio Categoria Entidade Gestora/Advisor Retorno Total Anualizado a 3 Anos % Retorno do Investidor Anualizado a 3 Anos % Retorno do Investidor / Retorno Total
BPI Alto Rendimento Alto Risco FIAO Portugal Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  0,41     (0,40)    (0,97)  
BPI Euro Taxa Fixa FIOA Portugal Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  (0,41)    (0,93)    2,28   
BPI GIF High Income Bond I Luxembourg Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  1,90     1,50     0,79   
BPI GIF High Income Bond R Luxembourg Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  1,35     0,27     0,20   
BPI Obrigações Mundiais FIAO Portugal Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  1,06     (0,02)    (0,02)  
BPI Reforma Obrigações PPR/OICVM FIAO Portugal Europe Fixed Income BPI GA/Caixabank AM  (0,09)    (0,23)    2,41   
Caixa Obrigações LP FIMAO Portugal Europe Fixed Income Caixa Gestão de Ativos  1,89     (0,24)    (0,13)  
Caixagest Obrig Mais FIMAO Portugal Europe Fixed Income Caixa Gestão de Ativos  0,44     (1,11)    (2,54)  
Caixagest Oportunidades FIAMA Portugal Europe Fixed Income Caixa Gestão de Ativos  3,07     3,26     1,06   
NB Corporate Euro A Luxembourg Europe Fixed Income GNB Gestão de Ativos  1,71     1,93     1,13   
NB Euro Bond Luxembourg Europe Fixed Income GNB Gestão de Ativos  8,18     7,71     0,94   
NB Obrigações Europa FIMAO Portugal Europe Fixed Income GNB Gestão de Ativos  7,89     6,95     0,88   
NB Opportunity Fund Luxembourg Europe Fixed Income GNB Gestão de Ativos  3,78     3,62     0,96   
NB Rendimento Plus FIMAO Portugal Europe Fixed Income GNB Gestão de Ativos  3,85     3,64     0,94   
IMGA CA Rendimento FIMAO Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  0,39     0,15     0,39   
IMGA Dívida Pública Europeia FIMA Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  1,57     (0,33)    (0,21)  
IMGA Euro Taxa Variável FIMA Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  0,14     (0,17)    (1,22)  
IMGA Rendimento Mais FIMA Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  1,01     0,77     0,76   
IMGA Rendimento Semestral FIMA Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  0,63     0,37     0,59   
IMGA Retorno Global FIMA Portugal Europe Fixed Income IM Gestão de Ativos  0,64     0,29     0,45   
Montepio Obrigações FIMAO Portugal Europe Fixed Income Montepio Gestão de Activos  (0,20)    (0,10)    0,48   
Montepio Taxa Fixa FIMAO Portugal Europe Fixed Income Montepio Gestão de Activos  1,87     1,77     0,94   
Optimize Obrigações FIMAO Portugal Europe Fixed Income Optimize Investment Partners  3,32     3,38     1,02   
Popular Obrigações Curto Prazo FIMAO Portugal Europe Fixed Income Popular Gestão de Activos  0,27     0,03     0,10   
Santander Multitaxa Fixa FIMAO Portugal Europe Fixed Income Santander Asset Management  (0,31)    (0,25)    0,79   
Santander Obrigações Curto Prazo A FIMAO Portugal Europe Fixed Income Santander Asset Management  (0,07)    (0,19)    2,94   
Fonte: Morningstar Direct            

 

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