Nordea 1 - Flexible Fixed Income Fund: Equilíbrio na abordagem ao risco  


A entidade gestora Nordea AM disponibilizou a seguinte informação acerca do fundo Nordea 1 - Flexible Fixed Income Fund, classificado com o selo Blockbuster pela Funds People:

Nordea 1 - Flexible Fixed Income Fund

Breve descrição do fundo

Este é um produto de obrigações global unconstrained que tem uma exposição ao mercado longa em termos líquidos que pretende preservar capital e fornecer retornos positivos durante um ciclo de investimento através de uma alocação de ativos tática e estratégica:

  • Alocação de ativos ativa ao longo de drivers de retorno de obrigações globais (duração, crédito, moedas).
  • Equilíbrio da abordagem de risco, em que os drivers de retorno que desempenham normalmente em bull markets devem ser equilibrados por ativos que fornecem proteção nos bear markets.
  • Enfoque na diversificação baseada em drivers de retorno correlacionados negativamente incluindo duração, spreads de crédito de high yield e spreads de mercados emergentes.
  • Gestão de risco extensa.

Principais diferenças face a produtos semelhantes no mercado

  • Segue uma abordagem defensiva: o fundo usa princípios de equilíbrio de risco e foca-se na preservação de capital.
  • Pretende cumprir com uma verdadeira diversificação, oferecendo uma sensibilidade consideravelmente menor por crédito/ação do que a maioria dos peers.
  • Oferece um perfil de risco/retorno atrativo dentro do espaço obrigacionista, atendendo às necessidades dos clientes no contexto atual de yield baixa.

Objetivo de investimento

O fundo pretende preservar capital e alcançar retornos positivos ao longo de um ciclo de investimento:

  • Objetivo de retorno: liquidez +2% (antes de fees) por ano
  • Volatilidade esperada: 2-5%

Restrições de investimento

É implementada uma abordagem de investimento sem restrições para assegurar a flexibilidade e a oportunidade de beneficiar das oportunidades de investimento selecionadas à medida que surgem. O fundo não pode investir em títulos acionistas e a sensibilidade de duração e crédito deverá ser igual ou acima de 0. De resto, fora das restrições de UCITS e dos limites incluídos no prospeto, não há limitações além do orçamento de risco da volatilidade.

Intervalos de duração

A duração é gerida ativamente no portfolio, uma vez que dá ao fundo mais flexibilidade para se adaptar a diferentes contextos de mercado. Assim, a duração modificada histórica tem estado entre os 0,19 e os 5,5 anos.

Benchmark e tracking error

A equipa de investimento é agnóstica ao benchmark e não presta atenção ao risco de tracking error. Sob a estratégia e filosofia deste fundo, apenas o risco absoluto (i.e. risco total) é medido e controlado.

Número de títulos e rotatividade

A média histórica do número de títulos (posições físicas) desde a origem do fundo é de 162.

A rotatividade1 dos últimos quatro anos é:

2017: 208,54%

2016: 296.80%

2015: 251.35%

2014: 176.23%

Política de risco

A Nordea Asset Management tem procedimentos de Gestão de Risco implementados. No entanto, a política da Nordea é não revelar esse documento.

Na Nordea, a gestão de risco e o cumprimento de matrizes de investimento são considerados uma parte essencial no funcionamento do negócio. Assim, a Nordea Asset Management construiu uma plataforma sólida onde o risco é medido e monitorizado a três níveis diferentes:

3f

NIM AB: Nordea Investment Management AB

NIM AG: Nordea Investment Management AG

NIM NAI: Nordea Investment Management North America, Inc.

NAM: Nordea Asset Management

1º nível: equipas de investimento (tanto boutiques internas e externas) estão encarregues de supervisionar e monitorizar o risco dentro dos seus próprios portfolios, tal como a adesão dos limites de exposição e processo e das matrizes de mandato. As boutiques internas são apoiadas pela equipa de Análise de Performance e Risco que realiza uma análise de performance e de risco independente e exaustivo regularmente.

2º nível: a Nordea Investment Management Middle Office Risk Management segue a adesão a restrições aplicáveis, limites e barreiras relacionadas com o risco a nível do fundo diariamente. Asseguram que as possíveis lacunas são detetadas, intensificadas se necessárias e tomam-se ações corretivas de imediato. Assim, o Nordea Middle Office controla os limites de risco externos e internos (tal como a exposição gobal, VaR, risco de liquidez, exposição de contraparte) e desempenha backtests e testes de stress. Todos os controlos desempenhados e possíveis questões identificadas são devidamente reportadas ao 3º nível de controlo.

3º nível: o terceiro nível de controlo é assegurado pela Gestão de Risco, função que trata da revisão e avaliação dos relatórios recebidos e contribuições das funções de controlo anteriores. O terceiro nível também é responsável pelo seguimento relativamente a qualquer agravamento dos participantes acima mencionados, assegurando um processo de correção preciso e sem problemas, se necessário.

Política de liquidez

Tal como mencionado acima, o risco de liquidez do portfolio da Nordea Asset Managemet é medido pela NIM AB Middle Office Risk Managemetn (2º nível de controlo). O processo de gestão de risco de liquidez da NAM está detalhado no seguinte documento: http://www.nordea.lu/sitemod/upload/root/z-temp/staticlinks/internal-liquidity-monitoring-process.pdf

Cobertura cambial

O portfolio pode entrar em forwards cambiais para cobrir o risco cambial e ganhar uma exposição cambial a estratégias específicas, ex. FX Valorização e dívida local de ME.

Uso de derivados

O fundo não pede dinheiro emprestado para aumentar a exposição dos ativos subjacentes. Contudo, o portfolio pode ser nominalmente alavancado através de vários tipos de derivados (incluindo futuros obrigacionistas, contratos de swaps de default de crédito/iTraxx, non-deliverable forwards) para ajustar a exposição de crédito e duração da carteira. O fundo pode também entrar nos forwards cambiais para cobrir o risco cambial e ganhar exposição cambial a estratégias específicas. Conforme o prospeto, o risco não é medido por uma alavancagem máxima mas por Value at Risk absoluto, que no caso deste fundo deverá traduzir-se numa exposição de não mais de 300% (soma teórica) sob condições de mercado normais. A alavancagem histórica (soma teórica) esteve entre os 150 e os 300%.

 

1Please refer to the appendix for the Portfolio Turnover Rate principles.

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