(TRIBUNA de André Themudo, responsável de negócio em Portugal da BlackRock. Comentário patrocinado pela BlackRock.)
Capital de risco. O valor dos investimentos e os rendimentos derivados dos mesmos podem subir ou descer e não são garantidos. Poderá não recuperar o montante originalmente investido.
O ambiente de mercado actual, com um crescimento económico mais lento, taxas de juro baixas ou avaliações das principais classes de activos, caracteriza-se por uma dificuldade crescente em gerar valor apenas a partir das classes de activos tradicionais. Os investidores, que enfrentam um cenário complicado há mais de uma década, caracterizado por taxas de juro historicamente baixas e volatilidade que afectaram o perfil de risco das classes de activos tradicionais, aperceberam-se da utilidade de expandir a gama de instrumentos disponíveis para cobrir necessidades financeiras cada vez mais difíceis de cobrir apenas com rendimento fixo e capital próprio. E é aqui que as soluções alternativas podem oferecer um valor acrescentado diferencial, embora sem nunca perder de vista os vários riscos idiossincráticos a que estamos expostos a partir deste tipo de investimento.
Uma das principais motivações para entrar no mundo do investimento alternativo é a maior diversificação oferecida aos participantes, medida tanto em termos de estilo de gestão, tais como estratégias de retorno absoluto, como de classe de activos, tais como capital de risco, crédito privado ou activos reais. Estes tipos de investimentos são também abordados com um horizonte temporal diferente, pelo que são menos afectados pelos aumentos da volatilidade do mercado, e a correlação com os mercados tradicionais é geralmente menor, pelo que oferecem a possibilidade de diversificar as fontes de retorno e tentar alcançar objectivos de investimento com uma base de risco mais diversificada. Contudo, é importante lembrar que estes tipos de investimentos são normalmente menos líquidos do que as soluções tradicionais e que é importante compreender o horizonte temporal mais longo inerente a estes projectos. Além disso, é de notar que a diversificação e a alocação de activos pode não o proteger totalmente do risco de mercado.
A BlackRock tem uma plataforma global e diversificada de soluções alternativas através da qual oferecemos aos nossos clientes retorno absoluto, private equity, dívida privada, activos reais, e estratégias multiactivos.
Dentro das estratégias de retorno absoluto destacamos estratégias como o BSF Global Event Driven Fund e o BSF Americas Diversified Equity Absolute Return Fund, estratégias centradas na tentativa de alcançar um retorno absoluto positivo independentemente das condições de mercado ou do comportamento das principais classes de activos. No campo dos investimentos alternativos ilíquidos destacamos as nossas duas primeiras estratégias em formato ELTIF, BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF e BlackRock Private Infrastructure Opportunities ELTIF, que devido às suas características específicas facilitam a obtenção de exposição directa e diversificada a empresas não cotadas e projectos de infra-estruturas, respectivamente.
Neste link pode obter mais informações sobre as capacidades de gestão alternativa da BlackRock e aprofundar o papel que os investimentos alternativos podem ter na sua carteira. Incluímos informações sobre as diferentes soluções disponíveis e fornecemos o nosso ponto de vista sobre os principais mitos e equívocos que prevalecem sobre este tipo de investimentos.
Como mencionado acima, BSF Global Event Driven é um dos produtos desta gama que está melhor posicionado para lidar com o ambiente desafiante dos dias de hoje. É uma estratégia que gera valor ao tentar arbitrar eventos corporativos transformacionais, tais como fusões e aquisições, e que aplica uma gestão rigorosa do risco, algo que tem sido fundamental para alcançar os bons retornos que gerou no primeiro semestre de 2020 com uma baixa correlação com os mercados bolsistas globais que sofreram declínios generalizados. Acreditamos que o fundo pode estar a enfrentar um dos tempos mais atractivos para o seu universo de investimento desde 2008.
Risco: Não há garantias de que se obtenha um resultado positivo do investimento.
Outro fundo que merece uma menção especial é o BSF Americas Diversified Equity Absolute Return, conhecido nos círculos industriais como ADEAR. Esta estratégia visa gerar retornos positivos independentemente da direcção do mercado, investindo através de uma combinação de posições longas e curtas em empresas cotadas em todo o continente americano. O estilo de investimento do fundo baseia-se na utilização de tecnologia e fontes de informação alternativas para criar sinais de investimento com forte ênfase na inovação e na utilização de Grandes Dados. O fundo tem um processo de investimento muito diferente de outras estratégias mais tradicionais, acreditamos que isto permite trazer um valor diferencial e complementar para as carteiras dos clientes.
Risco: Não há garantias de que se obtenha um resultado positivo do investimento.
Dentro do universo dos mercados privados, destacamos o nosso BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF. Esta estratégia foi concebida para facilitar o acesso dos investidores a empresas não cotadas em bolsa nas quais a BlackRock co-investe com empresas globais de private equity, com as quais construímos uma relação estratégica, com o objectivo de as transformar e gerar valor a longo prazo. Na BlackRock, vemos o segmento de co-investimento como uma das formas mais atractivas de investir em capital de risco devido à exposição directa a empresas não cotadas, mas com a diversificação do co-investimento com diferentes empresas de capital de risco, o nível adicional de segurança, uma vez que qualquer oportunidade de investimento tem de passar por um processo de análise duplo e uma estrutura de taxas muito atractiva em comparação com outras estratégias de capital de risco2. O universo das empresas não cotadas é muito maior do que o das empresas cotadas. Através deste tipo de estratégia, os investidores têm a possibilidade de aceder a oportunidades de investimento em sectores como os cuidados de saúde, a tecnologia ou o retalho que não estão disponíveis nos mercados públicos. O investimento de capital de risco tem factores de risco diferentes dos do investimento em mercados cotados, tais como falta de liquidez, e embora este tipo de investimento possa ajudar a diversificar uma carteira, a diversificação e a alocação de activos pode não proteger totalmente o investidor do risco de mercado.
Capital em risco. O valor dos investimentos e os rendimentos dos mesmos podem descer ou subir e não são garantidos. Os investidores podem não receber de volta o montante originalmente investido.
O desempenho passado não é um guia para o desempenho actual ou futuro. O valor dos investimentos e o rendimento dos mesmos pode descer assim como subir e não são garantidos. O montante originalmente investido pode não ser recuperado. Alterações nas taxas de câmbio entre moedas podem fazer com que o valor dos investimentos diminua ou aumente. A flutuação pode ser particularmente acentuada no caso de um fundo mais volátil, e o valor de um investimento pode cair repentina e substancialmente. Os níveis de impostos e a base tributária podem mudar de tempos a tempos.
Riscos específicos do Fundo para o BSF Global Event Driven Fund
Todos os investimentos financeiros envolvem um elemento de risco. Por conseguinte, o valor do seu investimento e o rendimento do mesmo variará e o montante do seu investimento inicial não pode ser garantido. O fundo investe uma grande parte dos activos que são denominados noutras moedas; portanto, as alterações na taxa de câmbio correspondente afectarão o valor do investimento. As estratégias utilizadas pelo Fundo envolvem a utilização de derivados para facilitar certas técnicas de gestão de investimentos, incluindo o estabelecimento de posições "longas" e "curtas sintéticas" e a criação de alavancagem de mercado para aumentar a exposição económica de um Fundo para além do valor dos seus activos líquidos. A utilização de derivados desta forma pode ter o efeito de aumentar o perfil de risco global dos Fundos.
Risco de contraparte: A falha de qualquer instituição que preste serviços tais como custódia de activos ou que actue como contraparte de derivados ou outros instrumentos pode expor um Fundo a perdas financeiras.
Risco de crédito: O emissor de um activo financeiro detido no Fundo pode não pagar rendimentos ou devolver capital ao Fundo no vencimento.
Risco de Liquidez: A diminuição da liquidez significa que não há compradores ou vendedores suficientes para que o Fundo possa vender ou comprar investimentos facilmente.
Capital em risco. O valor dos investimentos e os rendimentos dos mesmos podem descer ou subir e não são garantidos. Os investidores podem não receber de volta o montante originalmente investido. O desempenho passado não é um indicador fiável do desempenho actual ou futuro e não deve ser o único factor considerado na selecção de um produto ou estratégia. Alterações nas taxas de câmbio entre moedas podem fazer com que o valor dos investimentos diminua ou aumente. A flutuação pode ser particularmente acentuada no caso de um fundo mais volátil e o valor de um investimento pode cair repentina e substancialmente. Os níveis de impostos e a base tributária podem mudar de tempos a tempos.
Riscos Específicos do BSF Americas Diversified Absolute Return
Todos os investimentos financeiros envolvem um elemento de risco. Por conseguinte, o valor do seu investimento e o rendimento do mesmo variará e o montante do seu investimento inicial não pode ser garantido. Risco de crédito, alterações nas taxas de juro e/ou incumprimentos por parte dos emitentes terão um impacto significativo no desempenho dos títulos de rendimento fixo. As desvalorizações potenciais ou reais da notação de crédito podem aumentar o nível de risco. O valor das acções e dos títulos relacionados com acções pode ser afectado pelos movimentos diários do mercado bolsista. Outros factores de influência incluem notícias políticas e económicas, lucros empresariais e grandes eventos empresariais. Devido à sua estratégia de investimento, um fundo de "retorno absoluto" pode não se mover de acordo com as tendências do mercado ou beneficiar plenamente de um ambiente de mercado positivo. Os derivados podem ser muito sensíveis a alterações no valor do activo em que se baseiam e podem aumentar a dimensão dos ganhos e perdas, resultando em maiores flutuações no valor do fundo. O impacto no Fundo pode ser maior quando os derivados são utilizados extensivamente ou de uma forma complexa.
Risco de contraparte: A insolvência de qualquer instituição que preste serviços como a custódia de activos ou que actue como contraparte de derivados ou outros instrumentos, pode expor o Fundo a perdas financeiras.
Risco de crédito: O emitente de um activo financeiro detido no Fundo pode não pagar rendimentos ou devolver capital ao Fundo no vencimento.
BlackRock ELTIF oportunidades de equidade privada. Os potenciais investidores devem tomar nota do seguinte:
- O Fundo tem uma duração de 10 anos, mas esta duração poderia ser prolongada por mais dois anos. Consequentemente, este produto é ilíquido e não é adequado para investidores que não queiram ou não possam comprometer capital durante este período de tempo.
- O Fundo destina-se a ser comercializado a certos investidores de retalho que são investidores elegíveis, tal como descrito nos documentos do Fundo.
- Os investidores não terão direito a resgatar as suas Acções no Fundo antes do fim da vida do Fundo, embora os investidores possam transferir livremente as suas Acções para terceiros que satisfaçam os critérios de elegibilidade do Fundo. O resgate será possível a partir do dia seguinte ao fim da vida do Fundo.
- Não será dado tratamento preferencial aos investidores da mesma classe de acções do Fundo, embora possam aplicar-se condições diferentes às diferentes classes de acções, tal como descrito nos documentos do Fundo.
- Os investidores são obrigados a fazer contribuições para o Fundo na totalidade do montante dos seus respectivos compromissos de capital. Os investidores podem também ser obrigados a efectuar pagamentos adicionais (para além dos seus compromissos de capital), tal como estabelecido nos documentos do Fundo.
- Durante a vida do Fundo, as distribuições, se existirem, serão feitas à discrição do Sócio Geral numa base ad hoc, de acordo com os documentos do Fundo.
- Os investidores devem assegurar que apenas uma pequena proporção da sua carteira global de investimentos seja investida num ELTIF como o Fundo.
- A política de cobertura aplicada ao Fundo é descrita na Secção 5.2 "Riscos relacionados com o Fundo e as estratégias de investimento dos seus subfundos" do Memorando. Os instrumentos financeiros derivados só podem ser utilizados para cobrir os riscos inerentes aos outros investimentos do subfundo, o que pode aumentar o perfil de risco do Fundo.
Risco da empresa. Os co-investimentos directos podem envolver um elevado grau de risco comercial e financeiro. Os Co-Investimentos directos podem estar nas fases iniciais de desenvolvimento, podem ter perdas operacionais ou variações significativas nos resultados operacionais, e podem estar envolvidos em negócios em rápida mudança com produtos sujeitos a um risco substancial de obsolescência.
Disponibilidade dos Investimentos; Concorrência. O sucesso do Fundo depende da capacidade da equipa de investimento para identificar, seleccionar, desenvolver e investir em co-investimentos directos que a equipa de investimento acredita oferecerem o potencial para um desempenho relativo superior. A disponibilidade de tais oportunidades dependerá, em parte, das condições globais do mercado e de os patrocinadores subjacentes dos co-investimentos directos continuarem a oferecer oportunidades de co-investimento a terceiros, que podem ser afectados por um maior escrutínio regulamentar das oportunidades de co-investimento.
Liquidez; Risco de perda; Falta de fluxo de caixa a curto prazo. O Fundo destina-se ao investimento a longo prazo por investidores que podem aceitar os riscos associados à realização de investimentos altamente especulativos, principalmente ilíquidos, em transacções negociadas em privado. Existe a possibilidade de uma perda parcial ou total do capital do Fundo, e os potenciais investidores não devem subscrevê-la, a menos que possam facilmente suportar as consequências de tal perda. Não pode haver garantias de que o Fundo atinja os seus objectivos. Illiquidez pode resultar da ausência de um mercado secundário estabelecido para Investimentos Co-Directos, bem como de restrições legais ou contratuais sobre a revenda de Investimentos Co-Directos pelo Fundo.
Avaliação de activos. Geralmente, não haverá um mercado facilmente disponível para um número substancial de investimentos do Fundo e, por conseguinte, a maioria dos investimentos do Fundo será difícil de valorizar. O GFIA utilizará as avaliações de investimento fornecidas pelos gestores de investimento ao Fundo, sem qualquer meio de verificação independente. Devido a uma grande variedade de factores de mercado e à natureza de certos títulos e activos a serem detidos pelo Fundo, não existe qualquer garantia de que o valor dos activos do Fundo, tal como determinado pelo GFIA, represente o valor que será realizado pelo Fundo aquando da eventual alienação do Investimento ou que, de facto, seria realizado aquando da alienação imediata do Investimento.
Riscos relacionados com a disposição de co-investimentos directos Em relação à disposição de um investimento num Co-Investimento Directo, o Fundo pode ser obrigado a fazer representações e garantias relativamente aos negócios e assuntos financeiros do Co-Investimento Directo típicos daqueles feitos em ligação com a venda de qualquer negócio. O Fundo pode também ser obrigado a indemnizar os compradores desse investimento na medida em que tais representações ou garantias sejam consideradas inexactas ou enganosas. Estas disposições podem dar origem a responsabilidade para o Fundo.
Concentração/ Falta de Diversificação. Embora o Gestor de Investimentos procure diversificar a carteira de investimentos do Fundo, o Fundo pode investir uma percentagem significativa do seu capital investido num investimento ou numa classe de investimentos, ou num número relativamente pequeno de investimentos. Vários factores, incluindo condições de mercado prevalecentes, oportunidades de investimento disponíveis, calendário de investimentos e dimensão do Fundo podem impedir o Gestor de Investimentos de diversificar a carteira do Fundo ou resultar numa menor diversificação da carteira do Fundo do que o Gestor de Investimentos possa desejar. Um risco de ter um número limitado de investimentos é que os retornos agregados obtidos pelos Investidores podem ser materialmente afectados negativamente pelo desempenho adverso de um pequeno número desses investimentos.
Workouts e Startups. Os investimentos em empresas em dificuldades e start-ups estão sujeitos a um maior risco de perda do que os investimentos em empresas com operações ou condições financeiras mais estáveis. Novos empreendimentos podem exigir capital adicional significativo para desenvolver tecnologias e mercados, adquirir clientes e alcançar ou manter uma posição competitiva.
Riscos associados ao controlo. O Fundo geralmente não terá o direito de participar na gestão, controlo ou operações quotidianas do Co-Investimento Directo, nem terá geralmente o direito de remover os gestores do Co-Investimento Directo. Contudo, o Fundo (sozinho ou em conjunto com outros investidores) pode ser considerado como tendo uma posição de controlo em relação a alguns co-investimentos directos, o que poderia expor o Fundo a responsabilidades normalmente não associadas a investimentos de participações minoritárias, tais como riscos adicionais de responsabilidade por danos ambientais, defeitos de produto, falta de supervisão da gestão, violação de regulamentos governamentais (incluindo leis de valores mobiliários) ou outros tipos de responsabilidade em que a responsabilidade limitada característica geral das operações comerciais pode ser ignorada.
Múltiplos níveis de despesas. Embora o Sócio Geral não espere que o Fundo, e indirectamente os Investidores, paguem comissões de gestão, juros ou outra remuneração em relação aos Investimentos Co-Directos, pode ser possível que, em relação a um ou mais Investimentos Co-Directos em particular, os Investidores sejam obrigados a suportar indirectamente comissões de gestão, juros ou outra remuneração.
Moeda. É provável que sejam feitos e realizados investimentos em várias moedas, incluindo o euro e o dólar americano. Alterações nas taxas de câmbio podem ter um efeito adverso sobre o valor, preço ou rendimento de tais investimentos. As taxas de câmbio de moeda podem flutuar consideravelmente em curtos períodos de tempo. São normalmente determinados pela oferta e procura nos mercados cambiais e pelos méritos relativos do investimento em diferentes países, alterações reais ou percebidas nas taxas de juro e outros factores complexos. As taxas de câmbio podem também ser afectadas de formas imprevisíveis pela intervenção (ou não intervenção) de governos ou bancos centrais ou por controlos cambiais ou acontecimentos políticos. Um Gestor de Investimentos pode procurar gerir as exposições em moeda estrangeira para o Fundo utilizando cobertura cambial onde razoavelmente disponível e apropriado. No entanto, não pode haver garantias de que acordos de cobertura apropriados estejam disponíveis numa base economicamente viável, ou que tais acordos de cobertura atinjam o efeito desejado.
Títulos de Capital Júnior. Embora os Títulos de Capital Júnior tenham geralmente prioridade sobre as acções ordinárias ou outros títulos de capital, as acções preferenciais e os títulos de dívida em que o Fundo pode investir serão geralmente sem garantia e estarão subordinados a montantes substanciais de dívida sénior, a totalidade ou uma parte significativa dos quais podem ser garantidos.
Hedging. O Fundo pode, mas não é obrigado a fazê-lo, empregar técnicas de cobertura. Tais técnicas podem incluir várias transacções de derivados, incluindo transacções envolvendo contratos cambiais a prazo sem euros, swaps cambiais, vendas a descoberto, contratos a prazo e opções (colectivamente "Instrumentos de Cobertura"). Embora estas transacções possam procurar mitigar o risco, incluindo riscos cambiais associados a investimentos e/ou compromissos denominados em outras moedas, estas transacções envolvem outros riscos. Assim, embora o Fundo possa beneficiar da utilização de instrumentos de cobertura em determinadas circunstâncias, alterações económicas ou de mercado imprevistas podem resultar num desempenho global mais fraco para o Fundo do que se nenhuma transacção de instrumentos de cobertura tivesse sido realizada.
Relevância para o desempenho anterior. O Fundo é recém-criado e não tem antecedentes comerciais contra os quais os potenciais investidores possam avaliar o seu provável desempenho. O desempenho do investimento passado da Equipa de Investimento e o desempenho histórico dos fundos de investimento geridos pelo Gestor de Investimentos ou pelos membros da Equipa de Investimento não são garantias ou previsões dos resultados que o Fundo irá alcançar.
Incumprimento das chamadas capitais. O não cumprimento por um Investidor de uma exigência de capital do Fundo pode resultar em consequências extremamente adversas para o Investidor, incluindo o confisco por parte desse Investidor de todo o seu Interesse.
Responsabilidade pela devolução das distribuições. Os investidores geralmente não têm qualquer responsabilidade pessoal pelas obrigações do Fundo para além dos seus compromissos de capital não cumpridos, excepto na medida exigida pelos documentos do Fundo ou pela lei aplicável.
Influência de Terceiros nos Investimentos do Fundo. O Fundo irá co-investir com terceiros através de joint ventures ou outras entidades, incluindo outros fundos de participação privada nos chamados "acordos de clube". Tais investimentos podem envolver riscos não presentes em investimentos que não envolvam terceiros, incluindo a possibilidade de um co-investidor poder, a qualquer momento, ter interesses ou objectivos económicos ou comerciais incompatíveis com os do Fundo, poder ter uma visão diferente do Gestor de Investimentos quanto à estratégia apropriada para um co-investimento directo ou estar em posição de tomar medidas contrárias aos objectivos de investimento do Fundo.
Diluição. Os Accionistas admitidos no Fundo em encerramentos subsequentes participarão nos investimentos do Fundo então existentes, diluindo assim o interesse dos Accionistas existentes nesses investimentos Co-Directos. Embora qualquer novo Accionista seja obrigado a contribuir com a sua quota proporcional das contribuições de capital anteriormente efectuadas, a quota proporcional dos investimentos anteriormente efectuados pelo Fundo será atribuída a novos Investidores com base no custo dos investimentos e não pode haver garantias de que esta contribuição reflicta o valor justo dos investimentos Co-Directos existentes do Fundo no momento de tais contribuições.
--
Informação importante:
Até 31 de Dezembro de 2020, emitido pela BlackRock Investment Management (UK) Limited, autorizada e regulamentada pela Autoridade de Conduta Financeira. Escritório registado: 12 Throgmorton Avenue, Londres, EC2N 2DL. Tel: + 44 (0)20 7743 3000. Registado em Inglaterra e no País de Gales com o número 02020394. Para sua protecção, as chamadas telefónicas são geralmente gravadas. Consulte o site da Autoridade de Conduta Financeira para obter uma lista das actividades autorizadas realizadas pela BlackRock. A partir de 1 de Janeiro de 2021, no caso do Reino Unido e da União Europeia não chegarem a um acordo que permita às empresas do Reino Unido oferecer e prestar serviços financeiros no Espaço Económico Europeu, o emitente deste material é: (i) BlackRock Investment Management (UK) Limited para tudo fora do Espaço Económico Europeu; e (ii) BlackRock (Netherlands) B.V. para o Espaço Económico Europeu, BlackRock (Netherlands) B.V. é autorizado e regulamentado pela Autoridade dos Mercados Financeiros dos Países Baixos. A sua sede social é em Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdão, Tel: 020 - 549 5200, Tel: 31-20-549-5200. Registo Comercial No. 17068311 Para sua protecção, as chamadas telefónicas são geralmente gravadas.
A BlackRock Strategic Funds (BSF) é uma empresa de investimento aberta estabelecida e domiciliada no Luxemburgo e está disponível para venda apenas em certas jurisdições. BSF não está disponível para venda nos Estados Unidos ou para pessoas dos Estados Unidos. A informação sobre o produto BSF não deve ser publicada na U.S. BlackRock Investment Management (UK) Limited é o principal distribuidor da BSF. As subscrições na BSF só são válidas se feitas com base no Prospecto actual, nos relatórios financeiros mais recentes e no Documento de Informação ao Investidor Chave, que estão disponíveis no nosso website. O Prospecto, os Documentos Informativos Fundamentais do Investidor e os formulários de candidatura podem não estar disponíveis para investidores em certas jurisdições onde o Fundo relevante não tenha sido autorizado.
Alguns dos fundos aqui mencionados estão registados para distribuição em Espanha. Além disso, alguns fundos estão registados para distribuição em Portugal. Em Espanha, os Fundos Estratégicos BlackRock (BSF) estão registados sob o número 626 na Comissão Nacional do Mercado de Valores Mobiliários espanhola (CNMV) e o Prospecto de cada fundo registado foi arquivado na CNMV. Em Portugal, certas classes de acções de certos fundos da BSF estão registadas na Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) e o Prospecto de cada fundo registado foi arquivado na CMVM. Este documento contém produtos ou serviços da BlackRock, Inc. (ou as suas filiais) que podem ser oferecidas directa ou indirectamente na jurisdição andorrana, e não devem ser consideradas como uma solicitação de negócios em qualquer jurisdição, incluindo o Principado de Andorra.
Qualquer pesquisa neste documento foi obtida e pode ter sido conduzida pela BlackRock para os seus próprios fins. Os resultados de tais investigações só estão a ser disponibilizados por acaso. As opiniões expressas não constituem um investimento ou qualquer outra opinião e estão sujeitas a alterações. Não reflectem necessariamente a opinião de qualquer empresa do Grupo BlackRock ou de qualquer parte deste e não é dada qualquer garantia quanto à sua exactidão. Este documento é apenas para fins informativos e não constitui uma oferta ou convite a ninguém para investir em qualquer produto BlackRock e não foi preparado em relação a qualquer oferta desse tipo.
2020 BlackRock, Inc. todos os direitos reservados.
Exclusivamente para investidores profissionais.
