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Grant Leon (Capital Group): “99% dos fluxos estão a ir para 1% dos fundos: esta tendência continuará”


Há apenas cinco anos, o Capital Group anunciou a abertura de uma sede na Península Ibérica. Para a casa americana, este é um passo muito importante, cujo objetivo principal é estreitar o relacionamento com os clientes locais. Nunca na sua história a gestora fechou um escritório de representação. Quando abriu o seu escritório em Madrid, em 2014, contava apenas com 100 milhões de euros em ativos sob gestão no mercado ibérico. Atualmente, a gestora já ultrapassou 1.000 milhões de ativos e possui uma equipa de cinco profissionais.

A Funds People entrevistou Grant Leon, chefe de vendas da Capital Group para a Europa e Ásia, cuja visita à Península Ibérica coincidiu com o Capital Group 2019 Investment Conference. “A Capital Group possui alguns recursos idiossincráticos que a tornam única. Somos uma empresa com 400 profissionais dedicados ao investimento, metade sediada nos EUA e a outra metade no resto do mundo, o que nos torna uma empresa global com dois biliões de euros de ativos concentrados numa gama de produtos relativamente pequena, composta por aproximadamente 45 fundos de ações, obrigações e multiativos”, conta.

Recursos idiossincráticos

Leon cita várias características que, na sua opinião, diferenciam a Capital Group. “Desde a década de 1930, quando a entidade foi fundada, nunca fechámos um fundo por ser muito grande, nem liquidámos nenhum por ser muito pequeno. Todos os produtos lançados ainda existem. Analisamos as tendências de lançamento de novos fundos da indústria com curiosidade e não temos problema em ficar de fora e não participar nelas. Concentramo-nos em fazer bem o que demonstrámos que sabemos fazer muito bem. A nossa estratégia ao nível do produto envolve apostar numa gama que responde a uma perspetiva de várias gerações. Isso é algo muito incomum para uma empresa. ”

No Luxemburgo, a entidade possui uma SICAV com 23 subfundos. Entre os planos da Capital Group para os próximos anos está o aumento deste número, principalmente com o lançamento de réplicas de produtos americanos, como foi o caso do New Perspective. “O nosso objetivo é concluir este processo de fornecer aos nossos clientes na Europa e Ásia muitas das estratégias que comercializamos nos Estados Unidos. São fundos que têm uma história por trás, algo muito importante no mundo do retalho, onde a história é uma alavanca para que as bancas privadas e os consultores financeiros possam explicar o produto aos seus clientes. No mundo institucional, a história é menos relevante. Há outros fatores em jogo.

Nesse sentido, a simplicidade nas estruturas dos fundos que a Capital Group vende é, segundo Leon, outra das principais características distintivas da entidade. "O facto de não usarmos derivados ou de os nossos gestores se dedicarem única e exclusivamente à gestão, delegando a tarefa de viajar e explicar estratégias aos clientes para especialistas em investimentos, o que é algo muito raro no sector", enfatiza. Este modelo único também atinge a forma como os fundos são geridos, com carteiras divididas igualmente e cada uma dessas parcelas gerida por um profissional, o que elimina amplamente um dos grandes riscos para os negócios de um gestor: o risco gestor.

Na empresa conseguiram comprovar a robustez do seu modelo recentemente, com o caso de Mark Denning. Denning era um dos gestores do European Growth and Income Fund até setembro passado, quando deixou a empresa depois de se descobrir que tinha feito uma série de investimentos pessoais que violavam o código de ética da entidade e da indústria. “Quando descobrimos, agimos imediatamente e Denning deixou de fazer parte da Capital Group. Não teve impacto no fundo ao nível dos resultados, nem nos reembolsos. O código interno da Capital Group é público, está no nosso site e, como resultado, estamos a estudar uma forma de fortalecer os nossos controlos internos”, revela Leon.

Tendências na indústria: os mandatos ...

Ao nível empresarial, Espanha, Itália e Reino Unido - sendo este último o país em que a gestora acaba de comemorar o seu quadragésimo aniversário na Embaixada dos Estados Unidos em Londres - são os mercados em que a empresa registou o maior crescimento patrimonial em 2019. São também mercados onde os mandatos estão a ganhar força.

Atualmente, na Europa, existem 800.000 milhões de euros em contas segregadas de intermediários financeiros. Consultores externos preveem que este volume chegará a um bilião nos próximos três anos. Os principais países são, nesta ordem, Itália, Reino Unido, Suíça e Alemanha. A Península Ibérica ainda é um mercado pequeno, mas está a emergir muito rapidamente. Prevemos que o negócio de mandatos crescerá e que a Capital Group poderá participar nessa tendência, ao oferecer soluções de investimento em contas segregadas. Já fazemos isso em alguns mercados, gerindo réplicas dos nossos fundos”, explica Leon.

... da arquitetura aberta à guiada ...

Outra das grandes tendências que a indústria europeia está a enfrentar é a transição de um modelo de arquitetura aberta para arquitetura guiada. “É um fenómeno que ocorre há muitos anos, mas está a acelerar. Temos conversas diárias com organizações que afirmam seguir nessa direção. Existem casos extremos. Algumas entidades que trabalharam anteriormente com mais de 100 fornecedores agora fazem-no com três ou quatro parceiros. Isso está a ser refletido na estrutura da própria indústria, onde 99% dos fluxos vão para 1% dos fundos. Essa tendência, de ver cada vez mais dinheiro a ir para menos gestores e fundos, continuará”, prevê.

Leon está certo de que, para a Capital Group, esta evolução da indústria europeia o beneficia. “Para nós, é um tailwind que nos lembra a maneira como construímos o negócio nos Estados Unidos. Neste cenário, há duas coisas essenciais para um gestor: escala e estabilidade. A Capital Group tem ambos. Possui uma ampla oferta de produtos, sendo uma empresa que demonstrou grande estabilidade, não tendo sido imersa nos processos típicos de fusões e aquisições em que o sector está envolvido.” Também possui uma grande dimensão em volume de ativos, o que é uma vantagem quando se trata de ser mais económico.

... e objeto de comissões

“O TER dos nossos fundos em relação ao sector está abaixo da média. Vimos que os nossos concorrentes estão a lançar classes que vinculam a comissão aos resultados gerados pelo fundo. A verdade é que não é algo que os nossos clientes comentem muito. Não sentimos a pressão para ter esse tipo de classes. Nem na Península Ibérica nem em outros mercados”, conta. O gestor preferiu concentrar-se em ser o mais eficiente possível nos custos anuais, principalmente nos TER (rácio de custos totais). “Na indústria, e esse tem sido o caso nos últimos anos, há muita ênfase nos custos de gestão e insuficiente no total de comissões. E esse é o custo real que o cliente paga”, enfatiza.

Como responsável de vendas da Capital Group para a Europa e Ásia, Leon tem a visão global da indústria. Aprecia semelhanças e diferenças por países. “No Reino Unido, há uma procura maior por ações. O mesmo vale para a Alemanha. Por outro lado, em Itália e na Península Ibérica, os interesse concentram-se nas obrigações. O que é comum a todos os mercados hoje em dia é a maior cautela das bancas privadas, que mantêm posições de liquidez acima da média histórica. Considerando onde estão as taxas, ter tanta liquidez é um problema, principalmente quando em alguns países o cliente paga pelo privilégio de ter dinheiro. A realidade é que este ano muitos investidores não participaram do rally da bolsa de valores”, lamenta.

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