Goldman Sachs BRICs Equity Portfolio - Investimento com múltiplas vantagens


A entidade gestora Goldman Sachs AM disponibilizou a seguinte informação acerca do fundo Goldman Sachs BRICs Equity Portfolio, classificado com o selo Consistente pela Funds People:

Breve descrição do fundo

O GS BRICs Portfolio é feito para investidores que procuram exposição às ações de empresas dos BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China). Podem ser gerados retornos potencialmente maiores mas também níveis de risco acrescidos do que um portfolio diversificado de ações de mercados emergentes.

Principais diferenças face a produtos semelhantes no mercado

Os diferenciadores chave do nosso processo de investimento são as nossas quatro vantagens: Vantagem de Informação, Vantagem de Conhecimento, Vantagem Analítica e Vantagem de Avaliação (descrição abaixo). Estes vêm dos quatro pilares de abordagem de investimento, nomeadamente, pessoas, filosofia, processo e construção de carteiras.

Vantagem de Informação: A nossa equipa de research baseia-se nos mercados emergentes para melhor posicionar os nossos analistas para gerar alpha, uma vez que nos permite realizar cerca de 4.000 reuniões por ano, ter acesso atempado a fluxo de notícias e permite-nos cobrir bolsas do mercado menos investigadas, incluindo empresas de pequena e média capitalização e ações fora do benchmark. Historicamente, vimos que estes segmentos do mercado são um espaço extremamente fértil para geração de alfa como resultado de ineficiências maiores e assimetrias de informação que existem.

Vantagem de conhecimento: Contratamos apenas investidores de grande calibre e com um grande domínio sobre o assunto. Acreditamos que a profundidade do conhecimento da equipa dos mercados e empresas locais diferenciam-nos dos nossos peers. Uma colaboração próxima com os nossos colegas do Fundamental Equity em todo o mundo dá-nos acesso a perceções adicionais de empresas que estamos a investigar, uma vez que frequentemente os seus clientes, fornecedores ou concorrentes estão sediados no estrangeiro.

Vantagem analítica: Procuramos negócios de qualidade que negoceiam com descontos substanciais relativamente ao seu valor intrínseco e pretendemos ultrapassar o benchmark independentemente do contexto de mercado. Construímos modelos de ações detalhados, produzimos um resumo de uma página sobre cada empresa e setor, folhas de comparações que abrangem todas as empresas indicadas dentro de cada setor, permitindo-nos comparar ações que possuímos com outras no portfolio e dentro de qualquer setor. Acreditamos que a qualidade e rigor da nossa investigação com a qual cumprimos a nossa disciplina de valorização diferencia-nos dos nossos peers.

Vantagem de avaliação: Enquanto determinamos ponderações de títulos individuais, consideramos o potencial de ganhos, convicção de research, liquidez, contribuição para o risco de carteira e impacto nas ponderações por países e setores do portfolio. Procuramos minimizar riscos indesejados enquanto melhoramos alfas específicos de ações e asseguramos que as nossas ponderações ativas ao nível do país, setor e ações, refletem corretamente as nossas convicções de research.

Objetivos de investimento1

Meta de alfa: 300-500pbs (bruto)

Meta de tracking error: 500-700pbs

Abordagem de investimento

O Portfolio GS BRICs é definido por uma abordagem ao investimento de bottom-up e orientada para o research. No entanto, complementamos a nossa abordagem bottom-up com uma análise top-down de fatores macro, uma vez que fatores específicos de cada país continuam a influenciar retornos de mercados emergentes de ações. Focamo-nos na forma como a perspetiva macroeconómica para uma economia em particular pode afetar as nossas previsões para uma empresa em específico. Acreditamos que isto não só nos permite prever os rendimentos de uma empresa com mais precisão, como também identificar oportunidades de return-enhancing a nível do país.

Restrições de investimento:

Por posição

Geográficas

Setoriais

- As posições de ações ficam normalmente entre +/- os 7,5% relativamente ao benchmark.

- As posições por setor ficam normalmente entre +/- os 10% relativamente ao benchmark.

- As posições por país ficam normalmente entre +/- os 10% relativamente ao benchmark.

- Exposição a mid- and small-caps fica normalmente entre + 25-35% relativamente ao benchmark.

Benchmark e tracking error

O portfolio tem como benchmark o MSCI BRIC Index.

Esperamos que o tracking error do portfolio caia entre os 500-700 pbs anualmente relativamente ao MSCI BRIC durante um período contínuo de cinco a sete anos.

Número de títulos e rotatividade

A 30 de abril de 2018, o número de títulos era 50 e a percentagem da rotatividade de 52.

Política de risco

A nível da gestão de carteiras, o risco é medido e monitorizado de várias formas.

Acreditamos que o maior risco é não saber ou compreender completamente o risco de negócio idiossincrático de cada empresa que temos no portfolio. A equipa gere este risco através de investigação aprofundada fundamental. O processo começa com uma análise minuciosa de balanços financeiros e registos públicos com um escrutínio acrescido aplicado às notas de rodapé e possíveis alertas. Os analistas de research visitam empresas, encontram-se com a administração e envolvem-se em discussões profundas das operações de empresas, performance financeira e estratégia de negócio. Além disso, falamos com cada concorrente da empresa, clientes e fornecedores para compreender melhor as dinâmicas da indústria. Uma componente essencial de todas as teses de investimento é construir o pior cenário possível para cada empresa que demonstra os riscos inerentes ao nosso investimento nessa empresa.

Os gestores de carteiras também são responsáveis por gerir riscos a nível do portfolio. Recebem relatórios regulares de títulos, que lhes permite monitorizar continuamente os portfolios para determinar se os tamanhos das posições refletem corretamente a nossa convicção de research. Embora o tracking error seja uma medida que monitorizamos, as nossas equipas de investimento normalmente tomam decisões baseadas nos nossos processos disciplinados em vez de gerir em relação a um tracking error2 específico.

O terceiro componente da gestão de risco3 ao nível da gestão de carteiras é a construção disciplinada da carteira. Todos os dias, a gestão de risco é considerada ao mesmo tempo que a construção da carteira é feita. Monitorizamos continuamente as ponderações ativas da carteira relativamente ao benchmark a nível de ações, indústria e setor para assegurar que as nossas ponderações ativas refletem corretamente as nossas convicções de research. Mantemos um portfolio equilibrado com o objetivo de orientar a maioria do risco da seleção de ações em vez de outros fatores que não são específicos a ações, tais como timing de mercado, beta, exposições a setores ou a outros fatores.

Ao nível mais amplo da equipa Fundamental Equity, melhorámos o nosso processo de construção de portfolios para evitar que as perspetivas específicas a ações sejam sobrecarregados por riscos que não são específicos a ações. O risco do portfolio é monitorizado através de várias lentes, expondo componentes específicas a ações e não específicas a ações, assim, complementa-se mais quebras de risco tradicionais a nível do setor, indústria e ações. Temos um diretor de risco de Fundamental Equity Global, Silverio Foresi, cuja responsabilidade é avaliar e analisar os riscos ao longo das estratégias Fundamental Equity. A combinação destes dois elementos promove uma discussão mais granular e robusta do risco de estratégia com o objetivo de enfatizar ainda mais, onde adequado, as nossas perspetivas de ações em estratégias de clientes. O objetivo final é um perfil de risco-recompensa melhor: retornos maiores específicos a ações com menos risco. Este processo de construção do portfolio não muda a nossa investigação de seleção de ações, de todo; melhora as estratégias apenas porque pode ajudar a limitar riscos indesejados.

Política de liquidez

Procuramos gerir a liquidez do portfolio de acordo com: a estratégia de investimento do portfolio; provavelmente pedidos de resgate do investidor e a política de resgate do portfolio e condições de mercado mais macro, em qualquer ocasião no contexto da nossa obrigação e os mecanismos disponíveis para tratar todos os investidores de forma justa.

Implementamos avaliações quantitativas (onde possível), padrões qualitativos para vários tipos de ativo ou uma combinação de ambos para determinar, gerir e monitorizar o risco de liquidez.

Ao executar a nossa estratégia estamos cientes da liquidez dos nossos títulos, impacto de negociação, fluxos de caixa e outros fatores que impactam a liquidez do portfolio em geral e da nossa capacidade. Prestamos uma atenção especial à liquidez de ações quando se fizer a medição das posições individuais no portfolio. Procuramos investir, normalmente, em ações que têm liquidez suficiente para nos permitir ter uma posição significativa e liquidar, se quisermos.

Se quiser saber mais sobre o nosso enquadramento de liquidez ou mercados específicos, podemos estabelecer um horário com o representante do GSAM adequado.

Cobertura cambial

Não fazemos cobertura às nossas exposições cambiais. Acreditamos que o nosso conhecimento jaz na seleção de ações. Não consideramos que temos uma perceção acrescida acerca do que o mercado faz para prever movimentos forex. Contudo, temos em conta a curva forward nos nossos modelos e previsões de rendimentos das empresas ao incorporar a perspetiva de consenso na moeda. Também prestamos muita atenção aos alertas, tais como empresas com fluxos de receitas de moedas predominantemente locais que emitem dívida cambial estrangeira.

Uso de derivados

O portfolio não implemente derivados, normalmente. Podemos, no entanto, deter futuros de índices, uma vez que nos permite dividir a nossa posição de liquidez, a fim de financiar novas ideia de compra e facilitar resgates.

 

1 Targets are subject to change and are current as of the date of this presentation.  Targets are objectives and do not provide any assurance as to future results.  Please see additional disclosures
2The portfolio risk management process includes an effort to monitor and manage risk, but does not imply low risk. 
3The portfolio risk management process includes an effort to monitor and manage risk, but does not imply low risk. 
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