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Fundos de alocação: O horizonte de longo prazo do investimento em PPR ajuda no retorno do investidor?


Permanecer investido, fazê-lo com um horizonte de longo prazo e não fazer market timing são máximas que demonstram os seus frutos recorrentemente e que qualquer investidor moderado colocaria no topo da sua filosofia de investimento. Contudo, da teoria à prática vai uma grande distância, e dados divulgados pela Morningstar, e de muitos outros estudos, são reveladores disso mesmo: repetidamente, os investidores obtêm menos rentabilidade do que os fundos em que investem. O motivo? Os investidores não permanecem investidos, ignoram o longo prazo e arriscam no market timing.

Recentemente a FundsPeople demonstrou novamente esta conclusão através de análises aos fundos de ações e de obrigações geridos por entidades nacionais, em que num prazo de três anos com referência ao final de 2019 o retorno do investidor médio foi de cerca de 92% e 58%, respetivamente, do retorno atingido pelos próprios fundos em que investiu. Neste artigo, faremos um exercício semelhante com os fundos de alocação do mesmo universo.

À semelhança dos artigos anteriores, esta análise tiveram como base os dados disponibilizados pela Morningstar, nomeadamente o Morningstar® Investor Return™, conhecido também como dollar-weighted return, que mede como se comportou o retorno do investidor médio por fundo num determinado período de tempo, através de um método de cálculo semelhante à taxa interna de retorno (TIR). O retorno do investidor incorpora o impacto das entradas e saídas de dinheiro para e do fundo, bem como o crescimento dos ativos do mesmo. Diferentes classes do mesmo fundo apresentam resultados diferentes para esta métrica, pelo que todas as que têm dados disponíveis no período considerado serão apresentadas.

  Geral Fundos de Alocação
Média do Retorno do Investidor 2,40%
Média do Retorno do Fundo 2,78%
Diferencial -0,38%
Média de Retorno do Investidor / Retorno Total 0,92%
Número de Registos com Retorno do Investidor Inferior ao Retorno do Fundo  40/51
Fonte: Elaboração própria, com dados da Morningstar

 

O cenário com os fundos de alocação não é muito diferente do já apresentado com os fundos de ações e obrigações. Com referência ao final do ano de 2019, cerca de 78% das classes dos fundos de alocação com dados disponíveis mostravam um retorno do investidor abaixo do retorno do próprio fundo (40 dos 51 produtos). De forma semelhante ao que acontecia no caso dos fundos de ações excluindo outliers, os investidores captaram somente 92% da rentabilidade dos fundos que investiram.

O horizonte de longo prazo do investimento em PPR ajuda? 

Devido ao seu carácter de diversificação e possibilidade de investimento em várias classes de ativos, inserem-se nesta categoria um número de PPRs superior ao verificado entre os fundos de ações e obrigações. Por serem produtos cujo horizonte de investimento é a reforma e por beneficiarem de vantagens fiscais pela detenção dos mesmos no longo prazo, seria de esperar que o diferencial entre retorno do investidor e o retorno do fundo fosse mais reduzido nestes instrumentos. Porém, num simples exercício, podemos constatar que isso não acontece. Dos 11 PPR com dados disponíveis, nove apresentam um investor return aquém do retorno do fundo, com os investidores a captarem, em média, 73% da rentabilidade dos produtos em que investiram. Dados que ficam aquém do geral da categoria.

  PPR
Média do Retorno do Investidor 2,34%
Média do Retorno do Fundo 2,67%
Diferencial -0,33%
Média de Retorno do Investidor / Retorno Total 0,73%
Número de Registos com Retorno do Investidor Inferior ao Retorno do Fundo  9/11
Fonte: Elaboração própria, com dados da Morningstar

 

Relembramos que estes dados são influenciados por mais do que apenas fluxos de subscrição e venda de fundos numa lógica de timing de mercado, mas o que os números nos dizem é quem em média, os fundos se comportam melhor do que aquilo que ganham os investidores. É aqui que entra o papel dos gestores de ativos de passar a mensagem aos seus investidores de que é importante permanecer investido pelos horizontes de investimento recomendados para que os clientes capitalizem adequadamente o seu expertise de gestão.

Consulte na tabela o detalhe por cada uma das classes de fundos de alocação com dados disponíveis a três anos.

Fundos de Alocação
Fundo Domícilio Categoria Entidade Gestora/Advisor Retorno Total Anualizado a 3 Anos % Retorno do Investidor Anualizado a 3 Anos % Retorno do Investidor / Retorno Total
Atrium Portfolio Sicav - Quadrant A EUR Luxembourg Flexible Allocation Atrium Investimentos 0,20 0,17 0,85
Atrium Portfolio Sicav - Quadrant A USD Luxembourg Flexible Allocation Atrium Investimentos 0,45 2,47 5,49
Atrium Portfolio Sicav - Sextant A (EUR) Luxembourg Flexible Allocation Atrium Investimentos (0,31) (0,83) 2,64
Bankinter 25 PPR/OICVM A FIMA Portugal Cautious Allocation Bankinter Gestão de Ativos 0,98 0,20 0,20
BPI Agressivo FIAF Portugal Aggressive Allocation BPI GA/Caixabank AM 4,28 3,70 0,86
BPI Ásia Pacífico FIAA Portugal Allocation Miscellaneous BPI GA/Caixabank AM 6,48 5,19 0,80
BPI Dinâmico FIAF Portugal Moderate Allocation BPI GA/Caixabank AM 2,00 1,61 0,80
BPI GIF Universal I Luxembourg Flexible Allocation BPI GA/Caixabank AM 3,89 3,16 0,81
BPI GIF Universal R Luxembourg Flexible Allocation BPI GA/Caixabank AM 2,99 2,80 0,94
BPI Global FIAF Portugal Flexible Allocation BPI GA/Caixabank AM 3,07 2,93 0,95
BPI Moderado FIAF Portugal Cautious Allocation BPI GA/Caixabank AM 0,82 0,69 0,85
BPI Reforma Investimento PPR/OICVM FIAPR Portugal Cautious Allocation BPI GA/Caixabank AM 1,13 1,03 0,91
BPI Reforma Valorização PPR/OICVM FIA Portugal Moderate Allocation BPI GA/Caixabank AM 3,03 2,84 0,94
BPI Selecção FIMA Portugal Moderate Allocation BPI GA/Caixabank AM 4,12 3,49 0,85
BPI Universal FIMA Portugal Moderate Allocation BPI GA/Caixabank AM 4,40 4,14 0,94
Caixagest Seleção Global Dinâmico FIMA Portugal Moderate Allocation Caixa Gestão de Ativos 4,35 1,78 0,41
Caixagest Seleção Global Moderado FIMA Portugal Cautious Allocation Caixa Gestão de Ativos 2,63 1,69 0,64
EuroBic Investimento FIMA Portugal Cautious Allocation Dunas Capital 1,98 1,93 0,97
Incometric Dunas Patrimonio A1 Luxembourg Cautious Allocation Dunas Capital 3,66 3,60 0,98
NB Estratégia Ativa FIMAF Portugal Cautious Allocation GNB Gestão de Ativos 2,60 2,58 0,99
NB PPR/OICVM FIMA Portugal Cautious Allocation GNB Gestão de Ativos 6,77 6,88 1,02
IMGA Alocação Conservadora FIMA Portugal Cautious Allocation IM Gestão de Ativos 1,24 0,87 0,70
IMGA Flexível FIMAF Portugal Cautious Allocation IM Gestão de Ativos 0,30 0,46 1,54
IMGA Investimento PPR/OICVM Acções FIAPR Portugal Moderate Allocation IM Gestão de Ativos 1,80 0,72 0,40
IMGA Poupança PPR/OICVM FIAPR Portugal Cautious Allocation IM Gestão de Ativos 1,25 (0,17) (0,14)
Invest AR PPR FIMA Portugal Cautious Allocation Invest Gestão de Activos 6,92 7,15 1,03
Montepio Global FIMA Portugal Moderate Allocation Montepio Gestão de Activos 2,24 2,73 1,22
Montepio Multi Gestão Dinâmica FIMAA Portugal Aggressive Allocation Montepio Gestão de Activos 3,85 4,12 1,07
Montepio Multi Gestão Equilibrado FIMA Portugal Moderate Allocation Montepio Gestão de Activos 1,90 2,23 1,17
Montepio Multi Gestão Prudente FIMAO Portugal Cautious Allocation Montepio Gestão de Activos 1,05 1,04 0,99
Optimize Cap Ref PPR/OICVM Ativo FIAPR Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 3,14 2,88 0,92
Optimize Cap Ref PPR/OICVM Eq FIAPR Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 2,04 1,97 0,97
Optimize Cap Ref PPR/OICVM Mod FIAPR Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 2,56 2,93 1,14
Optimize Investimento Activo FIMAF Portugal Flexible Allocation Optimize Investment Partners 4,86 4,53 0,93
Optimize Selecção Agressiva A FIAF Portugal Aggressive Allocation Optimize Investment Partners 6,03 5,15 0,85
Optimize Selecção Agressiva B FIAF Portugal Aggressive Allocation Optimize Investment Partners 6,25 5,71 0,91
Optimize Selecção Base A FIAF Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 3,82 3,23 0,85
Optimize Selecção Base B FIAF Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 4,03 3,91 0,97
Optimize Selecção Defensiva A FIAF Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 1,92 2,35 1,22
Optimize Selecção Defensiva B FIAF Portugal Moderate Allocation Optimize Investment Partners 2,13 2,46 1,15
Popular Global 25 FIMA Portugal Cautious Allocation Popular Gestão de Activos 2,52 1,99 0,79
Popular Global 50 FIMA Portugal Moderate Allocation Popular Gestão de Activos 4,43 3,75 0,85
Popular Global 75 FIMAA Portugal Aggressive Allocation Popular Gestão de Activos 5,99 5,27 0,88
Santander Poupança Prudente FPR FIAA Portugal Cautious Allocation Santander Asset Management 1,11 0,74 0,66
Santander Poupança Valorização FPR FIAA Portugal Cautious Allocation Santander Asset Management 1,35 0,96 0,71
Santander Private Defensivo FIMA Portugal Cautious Allocation Santander Asset Management 0,54 0,69 1,29
Santander Private Dinâmico FIMA Portugal Aggressive Allocation Santander Asset Management 3,18 2,73 0,86
Santander Private Moderado FIMA Portugal Moderate Allocation Santander Asset Management 1,50 1,27 0,85
Santander Select Defensivo B FIMA Portugal Cautious Allocation Santander Asset Management 0,25 (0,04) (0,17)
Santander Select Dinâmico B FIMA Portugal Aggressive Allocation Santander Asset Management 2,89 1,31 0,46
Santander Select Moderado B FIMA Portugal Moderate Allocation Santander Asset Management 1,28 (2,43) (1,90)
Fonte: Morningstar Direct
 
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