First Eagle Amundi International Fund: Margem de segurança


A entidade gestora Amundi disponibilizou a seguinte informação sobre o fundo First Eagle Amundi International Fund, com o selo de Favoritos dos Analistas e Blockbuster Funds People:

First Eagle International Fund

Breve descrição do fundo

O First Eagle Amundi International Fund é uma solução core de gestão de patrimónios que tem como objetivo aumentar o poder de compra do capital no longo-prazo. Num esforço para atingir este objetivo, a equipa implementa uma abordagem totalmente bottom-up, fundamental e agnóstica ao benchmark que assenta em três pilares: margem de segurança, diversificação e títulos em cash & equivalentes e títulos relacionados com ouro.

A equipa de investimento procura empresas bem posicionadas, bem geridas e bem capitalizadas e investe apenas quando estão a negociar com desconto em relação ao seu valor intrínseco estimado; oferecendo, assim, uma margem de segurança apropriada. Sem limitações por setor, país ou capitalização de mercado, a equipa constrói a carteira bottom-up, um título de cada vez, procurando manter sempre uma carteira vastamente diversificada. Quando ações de empresas atrativas com desconto são menos abundantes, a equipa irá construir a sua alocação com cash e equivalentes. Estes instrumentos são um resíduo de um processo de investimento bottom-up e podem ser vistos como poder de compra diferido uma vez que tendem a ser realocados assim que surgem oportunidades com margem de segurança. O fundo também tem uma exposição estrutural em títulos relacionados com ouro como uma cobertura potencial contra eventos de mercado extremos e imprevisíveis.

Na First Eagle, reconhecemos que os mercados financeiros não são sempre eficientes e tendem a ser impulsionados pela ganância, medo, pressa, 'agency issues' e outras tendências comportamentais que podem levar a decisões de investimento ineficientes de curto-prazo. Na nossa perspetiva, ter o temperamento certo pode ser essencial para reconhecer insuficiências de mercado e lucrar possivelmente com áreas que têm sido negligenciadas. O First Eagle Amundi International Fund procura gerar retornos acima da média através de uma captura downside reduzida durante o longo-prazo ao seguir uma filosofia de investimento testada ao longo do tempo, moldada pela paciência, pragmatismo e humildade.

Principais diferenças face a outros produtos no mercado

A paciência como uma vantagem

A equipa de investimento tem a paciência e convicção para esperar até que oportunidades atrativas com margem de segurança fiquem disponíveis; por exemplo, por vezes, já esperámos anos para que o preço de uma ação que gostávamos caísse para um nível onde iríamos comprar e tivemos ações na nossa carteira durante anos antes de terem atingido o seu valor intrínseco

Forte Proteção histórica do downside

Reduzir perdas em mercados em queda pode contribuir para retornos a longo-prazo enquanto ao mesmo tempo diminui o receio dos investidores para que fiquem no mercado e possivelmente participem na próxima recuperação

Uma abordagem comprovada, pode ser vista como um fundo “sleep-well”

Impulsionado pelos princípios de investimento value, o fundo tende a produzir um investimento fácil de perceber, estável e previsível e um comportamento de desempenho ao longo do tempo

Gestor de investimento totalmente dedicado e totalmente coerente

A família fundadora da First Eagle e os seus funcionários, incluindo os gestores de carteiras, têm investimentos materiais na estratégia

Objetivo de investimento

O objetivo do First Eagle Amundi International Fund é aumentar o poder de compra do capital no longo-prazo ao minimizar o risco de perdas permanentes de capital

Restrições de investimento:

O fundo é gerido com uma abordagem bottom-up, agnóstica ao benchmark e de retorno absoluto. Não tem limites por setor, país ou capitalização de mercado.

- Ponderações de obrigações e ações max. e min.

Historicamente, a exposição do fundo a ações variou entre 60%-85%. O fundo tem tido uma exposição esporádica a instrumentos de obrigações (não soberanas) que variou entre 0% e 15%. A sua exposição a “cash & cash equivalents” variou entre 0%-30% e a sua exposição a títulos relacionados com ouro variou entre 5%-15%.

- Geográficas

A equipa de investimento procura evitar exposição a qualquer país acima dos 40% para manter uma carteira vastamente diversificada. Não é exigido ao fundo ter exposição a uma geografia em particular, apesar da existência dessa geografia dentro de um índice ou benchmark.

- Setoriais

A equipa de investimento procura evitar exposição a qualquer setor acima dos 25% para manter uma carteira vastamente diversificada. Não é exigido ao fundo ter uma representação em qualquer setor, apesar do tamanho desse setor dentro de um índice ou benchmark.

Benchmark e tracking error

O fundo é gerido com o objetivo de obter retornos absolutos e é agnóstico ao benchmark. historicamente, o fundo teve um elevado tracking error e elevada active share.

Número de títulos e rotatividade

A 31/05

Títulos: 155

Rotatividade da carteira a 12 meses: 9,21%

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Política de risco

Na First Eagle, definimos o risco como perdas permanentes de capital. A equipa de investimento procura minimizar o risco ao investir apenas em empresas atrativas que estão a negociar com desconto em relação aos seus valores intrínsecos previstos. Por outras palavras, a equipa investe apenas quando existe uma margem de segurança significativa.

Além disso, a equipa ambiciona manter sempre uma carteira vastamente diversificada em termos de país, setor ou capitalização de mercado. O fundo também é vastamente diversificado em relação ao seu número de títulos, com normalmente 120-160 posições e sem quaisquer posições de ações maiores do que 3% da carteira. A equipa também mantém uma posição estrutural em títulos relacionados com ouro como uma cobertura potencial contra acontecimentos de mercado extremos e imprevisíveis.

Política de liquidez

O First Eagle Amundi International é uma SICAV domiciliada no Luxemburgo, com formato UCIT e com uma liquidez diária. Atualmente, o universo de investimento inclui empresas cotadas com uma capitalização de mercado geralmente maior do que 2 mil milhões de dólares norte-americanos. A equipa de investimento do fundo monitoriza ativamente o perfil de liquidez da carteira.

Cobertura cambial

A equipa de investimento implementa uma política de cobertura cambial defensiva e discricionária. A equipa procura apenas cobrir divisas com uma exposição material subjacente de portfolio de ações. O nível de cobertura irá depender de uma variedade de fatores, mais nomeadamente: valorização, volatilidade e respetivo custo de cobertura. A equipa de investimento também avalia a exposição cambial de empresas no portfolio através de análises dos seus rendimentos corporativos e estruturas de cash flow. Isto é feito numa tentativa para minimizar possíveis ineficiências ligadas à cobertura dupla ou ao longo da cobertura. Neste momento, a equipa usa forwards cambiais de 3 meses a 6 meses como instrumentos de cobertura.

Uso de derivados

A carteira tem o direito legal de usar derivados e pequenas quantidades de alavancagem; no entanto, historicamente, apenas utilizou derivados para fins de cobertura cambial. O First Eagle Amundi International Fund, atualmente, não se posiciona curta em  nenhum título, e nunca o fez em qualquer altura durante a história do fundo. Atualmente, os únicos instrumentos derivativos são forwards cambiais utilizados defensivamente para cobrir posições cambiais subjacentes na carteira.

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