Na semana passada, o país com o maior défice do mundo em conta corrente (Estados Unidos da América) criticou o país que apresenta o maior superavit em conta corrente do mundo (Alemanha) por ser desequilibrado, afirmam Joshua McCallum e Gianluca Moretti, especialistas de Fixed Income da UBS Global Asset Management através da publicação da gestora “Economist Insigths”.
Os dois especialistas apontam a ironia para descrever este “ataque” dos EUA à Alemanha. Depois da crise dos países deficitários na periferia da Europa ter reequilibrado, e com o núcleo (liderado pela Alemanha) a aumentar o seu superavit, tornam a zona euro num problema de desequilíbrios globais. A crítica cai em ouvidos surdos: a Alemanha e a obsessão dos outros exportadores com superávits em conta corrente é tão desconcertante quanto a despreocupação passada dos EUA sobre o déficit em conta corrente.
A critica norte-americana
Na semana passada o Tesouro dos EUA criticou a Alemanha pela sua persistência num grande superávit em conta corrente e os problemas que isso representa tanto para o reequilíbrio da Eurozona como para a inflação global. As autoridades alemãs ficaram surpreendidas ao ouvir as críticas sobre os desequilíbrios externos de um país que estava executando o déficit em mais de 5% da sua conta corrente no período que antecedeu a crise financeira
Mas pelo menos os EUA reconhecem que têm um problema e gostariam de exportar mais. O Ministério das Finanças alemão insistiu que "não há desequilíbrios na Alemanha que necessitam de correção". Os especialistas realçam uma afirmação curiosa: de acordo com as regras da Zona Euro para os desequilíbrios macroeconómicos, com a Alemanha a ser fundamental no desenvolvimento, não é permitido que os países tenham um saldo médio em conta corrente inferior a 4% ou mais de 6 % nos últimos três anos. A Alemanha está atualmente nos 6,6%. Curiosamente, se os EUA estivessem na Zona Euro não iriam violar estes dados, já que apresentam um défice em conta corrente de 2,8% do PIB.
A crise financeira e a subsequente crise fiscal da zona euro forçou a periferia a encolher dolorosamente seus déficits em conta corrente. Mas não houve tal ajuste no núcleo: aproveitando um euro mais fraco e menores taxas de juros, esses países mantiveram seus superávits em conta corrente, apesar de haver uma procura global mais fraca. Assim, a Zona Euro ainda tem um desequilíbrio interno (embora menor), mas agora tem um desequilíbrio externo também.
Os desequilíbrios globais foram sem dúvida responsáveis por grande parte da crise financeira. No entanto, alguns países demonstraram ser mais resistentes à correção do que outros. A obsessão da Alemanha e de outros exportadores com superávits em conta corrente é tão desconcertante quanto a despreocupação passada dos EUA sobre o déficit em conta corrente.
