(TRIBUNA de André Themudo, responsável de negócio em Portugal da BlackRock. Comentário patrocinado pela BlackRock.)
O progresso tecnológico e o contexto económico após a crise financeira moldaram um novo contexto que força os investidores a adaptarem-se e a evoluírem para responder a uma realidade em constante mudança. Uma das principais transformações ocorreu nos processos de construção de carteiras, onde o papel desempenhado pela gestão indexada evoluiu. A perceção sobre este tipo de produto amadureceu ao longo do tempo e cada vez mais distribuidores e investidores compreendem as grandes vantagens oferecidas pelos fundos cotados.
A primeira destas vantagens tem a ver com a poupança de tempo envolvida no uso de fundos indexados. O número de fundos domiciliados na Europa quase duplicou na última década. Os investidores têm agora cerca de 48 000 fundos para escolher. O último implica que a identificação de gestores que realmente geram alfa de forma consistente é cada vez mais cara e mais complicada.
O BlackRock Investment Institute realizou um estudo exaustivo no qual é analisado o comportamento de 4.500 gestores em 21 classes de ativos durante vinte anos (1997-2017)1 que também são colocados no primeiro quartil da sua categoria durante um período de 5 anos. Os dados deste estudo refletem a dificuldade de gerar alfa consistentemente nas diferentes classes de ativos. Por outro lado, um estudo de S&P2 aponta a relação inversa entre o horizonte temporal e a capacidade dos fundos de permanecerem nas primeiras posições. De facto, apenas 27% dos gestores de ações dos EUA conseguiram permanecer entre as primeiras posições na sua categoria durante o período analisado de 2008 a 2013.
Um grande número de gestores segue estratégias através das quais escolhem entre estes fundos do primeiro quartil. O ritmo desta constante “dança” nas primeiras posições do ranking exige uma grande capacidade de análise e implica custos elevados, pelo que a indexação surge como uma grande oportunidade para se obter acesso à exposição desejada de forma mais eficiente em termos de custos.
A segunda vantagem do uso de fundos indexados como parte central das carteiras está diretamente relacionada com a gestão de riscos. Para muitos investidores, a construção de carteiras começa pela definição de uma afetação estratégica de ativos ao nível do índice que é implementado, escolhendo-se de seguida entre os diferentes instrumentos disponíveis. Esta abordagem pressupõe que, ao ajustar as ferramentas disponíveis nessa afetação de ativos, o risco geral da carteira será semelhante à combinação de índices em torno dos quais a estratégia foi construída.
No entanto, a seleção destes instrumentos é geralmente feita de forma separada das decisões de afetação de ativos e o nível de risco varia significativamente entre os fundos. Esta forma de considerar a construção de carteiras pode fazer com que o risco geral de uma estratégia seja superior nos casos em que os ETFs não são incorporados.
A indexação também ajuda a impedir que os objetivos de investimento se desviem da exposição real pretendida, uma vez que a liberdade de ação de muitos gestores ou o excesso de diversificação de produtos pode resultar num desvio considerável dos objetivos visados com a estratégia principal. Os fundos indexados podem ser uma ferramenta muito útil para controlar riscos e reduzir estes desvios.
Por último, os fundos indexados são uma forma muito eficaz de responder à crescente pressão sobre as comissões. O aumento da transparência e do escrutínio dos investidores finais fez com que os distribuidores tivessem que redesenhar os seus modelos de receita.
A maior importância dos custos em toda a cadeia de valor fez com que os investidores ficassem mais preocupados do que nunca com a relação preço/qualidade dos ativos que constituem as carteiras. Perante este cenário, o sucesso vai além da capacidade de reduzir as comissões de gestão. A verdadeira pergunta que deve ser feita ao criar uma carteira de forma ativa é analisar se o mesmo resultado pode ser obtido de forma mais eficiente. Na BlackRock acreditamos que, a menos que um gestor seja capaz de bater o índice de forma percetível e constante, a indexação é uma excelente forma de obter a exposição desejada de forma eficiente.
1 BlackRock Investment Institute, “Blending alpha-seeking, actor and indexing strategies: a new framework”, julho de 2018.
2 S&P Persistence Scorecard (SPIVA), S&P Dow Jones Indices LLC, CRSP a partir de setembro de 2018. Para High Yield, foram entrevistados 144 gestores e o rendimento variável dos EUA foi inquirido em 1988. Análise baseada na contagem de fundos no início (setembro de 2013) e avaliar quantos destes fundos permaneceram posteriormente no primeiro quartil.
--
Avisos de risco
As participações nas empresas podem não ser apropriadas para todos os investidores. A BlackRock não garante a rentabilidade de ações ou fundos. O preço dos investimentos (que podem ser negociados num número limitado de mercados) pode aumentar ou diminuir e o investidor pode não recuperar o valor investido. O rendimento que receber não é fixo e pode variar. Rendimentos passados não garantem rendimentos futuros. O valor dos investimentos que envolvem exposição a moedas pode ser afetado por alterações na taxa de câmbio. Lembramos que as implicações fiscais podem mudar, tanto em termos de níveis como de bases e isenções. A BlackRock não considerou a adequação deste investimento às suas necessidades individuais e à tolerância a riscos. Os dados mostrados fornecem informações sucintas; um investimento deve ser feito com base no prospeto atual da BlackRock disponível. Em relação aos produtos mencionados, este documento é informativo e não constitui um conselho de investimento ou uma oferta para vender ou solicitar uma oferta para comprar os valores mobiliários descritos. Este documento não deve ser distribuído sem autorização da BlackRock.
Aviso legal
Publicado no EEE por BlackRock (Holanda) B.V.: Amstelplein 1, 1096 HA Amsterdão, Tel.: 020 – 549 5200, Registo Comercial n.º 17068311. Para mais informações, visite o site: www.blackrock.com. Para sua segurança, as chamadas telefónicas podem ser gravadas. BlackRock é um nome comercial de BlackRock (Holanda) B.V..
Investidores restritos
Este documento não é e não deve ser considerado, em circunstância alguma, como um anúncio ou qualquer outro tipo de oferta pública de ações nos EUA ou no Canadá. Este documento não se destina a pessoas residentes nos EUA, Canadá ou em qualquer uma das suas províncias ou territórios, onde empresas/valores mobiliários não estão autorizados ou registados para distribuição e onde o prospeto não foi registado em nenhuma comissão ou autoridade reguladora de valores mobiliários. Empresas/valores mobiliários não podem ser adquiridos ou detidos, nem adquiridos com os valores mobiliários de um plano ERISA.
Para obter mais informações contacte as entidades de marketing registadas na CNMV. E também podem ser obtidas informações adicionais em www.blackrock.com/pt ou entrando em contacto através do número de telefone +34 91 788 94 00.
© 2019 BlackRock (Holanda) B.V. Empresa registada n.º 17068311. Todos os direitos reservados. As chamadas podem ser monitorizadas ou gravadas.© 2019 BlackRock, Inc. Todos os direitos reservados. BLACKROCK e BLACKROCK SOLUTIONS, iSHARES, BUILD ON BLACKROCK, SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY são marcas registadas e não registadas da BlackRock, Inc. ou das suas subsidiárias nos EUA e noutros países. Todas as outras marcas comerciais são propriedade dos seus respetivos titulares. IBEM1119E-1008279
