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A evolução da exposição a ações nos fundos PPR


Em meados de 2018 explicámos as alterações nas regras de composição do património dos fundos de poupança, contempladas na Portaria n.º 176/2018 de 20 Junho do mesmo ano, e que essencialmente se resumiam na supressão do montante máximo do fundo que podia ser alocado a ações. Recorde-se que tal limite era de 45%.

Um ano e meio depois, analisamos a forma como os fundos de poupança destinados à reforma (PPR) exploraram este desimpedimento: desde a redefinição autónoma do novo limite para a alocação a ações, à alocação propriamente dita.

Alterações ao limite

Com esta alteração legislativa, a imposição sobre o limite máximo do fundo alocado a ações deixou de estar contemplada na lei para passar ser decisão autónoma das entidades gestoras dos fundos.

Assim, dos 59 fundos poupança reforma de gestoras associadas da APFIPP no final do terceiro trimestre do presente ano, apenas 6 haviam modificado o seu limite de exposição a ações desde a publicação da Portaria.

Destacam-se os fundos de pensões BBVA Estratégia Investimento PPR e o PPR SGF Poupança Dinâmica, que no prazo de um ano alteram o seu teto máximo de exposição a ações de 55% para 100% (99% no caso do segundo). A estas alterações estão normalmente associadas a adoção de novas políticas de investimento, como aconteceu com o fundo da SGF, que aproveitou esta oportunidade para impactar segmentos específicos de clientes (neste caso, menos avessos ao risco).

Também existem fundos que se comportaram de forma oposta; isto é, que reduziram a sua alocação máxima permitida à tipologia de ativos em questão. É o caso dos fundos de pensões BBVA Estratégia Acumulação PPR e CVI PPR, que registaram uma redução do limite de 35% para 30%. No entanto importa referir que o BBVA Gestão de Ativos procedeu a esta alteração em ambos os produtos com o objetivo de ajustar a perfilagem dos seus fundos destinados à reforma, conseguindo assim aproveitar esta nova autonomia para adaptar a sua oferta às diferentes necessidades dos clientes.

Nome 2.º Trim. 2019 1.º Trim. 2019 4.º Trim. 2018 3.º Trim. 2018 2.º Trim. 2018 1.º Trim. 2018
F.I.M. Bankinter 25 PPR/OICVM - Classe A 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. Bankinter 25 PPR/OICVM - Classe B 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. Bankinter 50 PPR/OICVM - Classe A 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.I.M. Bankinter 50 PPR/OICVM - Classe B 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.I.M. Bankinter 75 PPR/OICVM - Classe A 75,0% 75,0% 75,0% 75,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. Bankinter 75 PPR/OICVM - Classe B 75,0% 75,0% 75,0% 75,0% - -
F.I.M. Bankinter Obrigações PPR/OICVM - Classe A 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. Bankinter Rendimento PPR/OICVM - Classe A 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. Bankinter Rendimento PPR/OICVM - Classe B 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. BPI Reforma Investimento PPR/OICVM 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
F.I.M. BPI Reforma Obrigações PPR/OICVM 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. BPI Reforma Valorização PPR/OICVM 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida - 34 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida + 55 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida 35 - 44 45,0% 45,0% 45,0% 45,0% - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida 45 - 54 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% - -
F.I.M. IMGA Investimento PPR/OICVM 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. IMGA Poupança PPR/OICVM 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.I.M. NB PPR/OICVM 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Agressivo 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% - -
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Ativo 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Equilibrado 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Moderado 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0%
F.I.M. Santander Poupança Prudente FPR 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0%
F.I.M. Santander Poupança Valorização FPR 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.P. BBVA Estratégia Acumulação PPR 30,0% 30,0% 30,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.P. BBVA Estratégia Capital PPR 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. BBVA Estratégia Investimento PPR 100,0% 100,0% 100,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.P. BPI Vida - PPR 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
F.P. Caixa PPR Rendimento Mais 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. CVI PPR  30,0% 30,0% 30,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.P. M3 Acumulação PPR 30,0% 30,0% - - - -
F.P. M3 Capital PPR 0,0% 0,0% - - - -
F.P. M3 Investimento PPR 100,0% 100,0% - - - -
F.P. PPR  SGF Patr. Ref. Conservador  15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0%
F.P. PPR 5 Estrelas 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
F.P. PPR BIG Acções Alpha 50,0% 50,0% 50,0% 50,0% 50,0% 50,0%
F.P. PPR BIG Ações Equilibrado 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.P. PPR BIG Conservador 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BIG Moderado 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0%
F.P. PPR BIG Obrigações Estratégico 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BIG Taxa Plus 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BNU Vanguarda  30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0%
F.P. PPR Europa  35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0% 35,0%
F.P. PPR Garantia de Futuro + 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
F.P. PPR Geração Activa 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0%
F.P. PPR Praemium S  0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR Praemium V Ações 50,0% 50,0% 50,0% 50,0% 50,0% 50,0%
F.P. PPR Premium Aforro 20,0% 20,0% 20,0% 20,0% - -
F.P. PPR Premium Dinâmico Acções 65,0% 65,0% 65,0% 65,0% - -
F.P. PPR Premium Moderado 50,0% 50,0% 50,0% 50,0% - -
F.P. PPR SGF Poupança Ativa  55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.P. PPR SGF Poupança Conservadora  25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
F.P. PPR SGF Poupança Dinâmica  99,0% 99,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.P. PPR SGF Poupança Equilibrada  40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0% 40,0%
F.P. PPR SGF Poupança Garantida +  10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0%
F.P. PPR SGF STOIK 75,0% 75,0% 55,0% 55,0% 55,0% 55,0%
F.P. PPR Vintage + 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0%
F.P. Vanguarda PPR  30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0%


Fonte: APFIPP

Redefinição da Alocação

No que à alocação diz respeito, houve uma tendência predominante nos fundos para aumentar a sua exposição a ações, ainda que a maioria o tenha feito de forma conservadora, com aumentos a rondarem em média os 6 pontos percentuais.

Não obstante, há que salientar o fundo de investimento mobiliário Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Agressivo por ser o fundo com maior exposição a ações, situando-se nos 73,6%. Este produto da Optimize Investment Partners foi conceptualizado para assumir uma estratégia mais tolerante ao risco desde a sua criação, e é um exemplo paradigmático do proveito que as casas de fundos destinados à reforma retiraram da nova regulamentação.

Importa referir que não é entre os fundos com maior exposição a equity que se dão as maiores alterações na alocação a este tipo de ativo. No top 10 dos fundos que mais alocam a ações, constituem a maioria os que mantiveram a sua exposição inalterada, ou que a aumentaram residualmente. Há inclusive a presença de dois fundos que reduziram a sua exposição.

Importa ainda referir o facto de à data existirem apenas sete o número de fundos PPR cuja exposição a ações é superior a 45%, o que representa 12% do total dos fundos poupança reforma registados. Desse conjunto, três fundos foram criados após a publicação da portaria supracitada, todos eles com mais de 45% alocados a ações desde a sua fundação.

Nome 2.º Trim. 2019 1.º Trim. 2019 4.º Trim. 2018 3.º Trim. 2018 2.º Trim. 2018 1.º Trim. 2018
F.I.M. Bankinter 25 PPR/OICVM - Classe A 10,4% 0,0% 0,0% 8,8% 6,5% 7,6%
F.I.M. Bankinter 25 PPR/OICVM - Classe B 10,4% 0,0% 0,0% 8,8% 6,5% 0,0%
F.I.M. Bankinter 50 PPR/OICVM - Classe A 20,1% 0,0% 0,0% 17,0% 14,9% 15,0%
F.I.M. Bankinter 50 PPR/OICVM - Classe B 20,1% 0,0% 0,0% 14,9% 14,9% 15,0%
F.I.M. Bankinter 75 PPR/OICVM - Classe A 29,8% 0,0% 0,0% 27,2% 24,9% 25,2%
F.I.M. Bankinter 75 PPR/OICVM - Classe B 29,8% 0,0% 0,0% 27,2%   -
F.I.M. Bankinter Obrigações PPR/OICVM - Classe A 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. Bankinter Rendimento PPR/OICVM - Classe A 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. Bankinter Rendimento PPR/OICVM - Classe B 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. BPI Reforma Investimento PPR/OICVM 22,1% 22,1% 19,2% 18,6% 18,4% 19,3%
F.I.M. BPI Reforma Obrigações PPR/OICVM 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. BPI Reforma Valorização PPR/OICVM 55,2% 55,2% 51,4% 49,7% 77,1% 50,4%
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida - 34 21,5% 20,6% 0,0% n.a. - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida + 55 4,7% 4,2% 0,0% n.a. - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida 35 - 44 19,3% 17,7% 0,0% n.a. - -
F.I.M. EUROBIC PPR/OICVM Ciclo de Vida 45 - 54 12,4% 10,4% 0,0% n.a. - -
F.I.M. IMGA Investimento PPR/OICVM 41,8% 41,8% 53,0% 53,0% 53,5% 53,2%
F.I.M. IMGA Poupança PPR/OICVM 21,6% 21,6% 27,9% 27,7% 28,0% 27,6%
F.I.M. NB PPR/OICVM 18,7% 18,7% 21,4% 20,2% 20,5% 22,8%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Agressivo 73,6% 0,0% 0,0% n.a. - -
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Ativo 27,5% 27,5% 27,4% 30,1% 25,1% 27,0%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Equilibrado 13,7% 13,7% 13,0% 14,4% 11,1% 13,8%
F.I.M. Optimize Capital Reforma PPR/OICVM Moderado 8,2% 8,2% 6,1% 6,4% 4,1% 4,5%
F.I.M. Santander Poupança Prudente FPR 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.I.M. Santander Poupança Valorização FPR 25,5% 25,5% 23,8% 23,9% 21,7% 28,1%
F.P. BBVA Estratégia Acumulação PPR 12,9% 12,9% 23,9% 30,3% 30,2% 29,5%
F.P. BBVA Estratégia Capital PPR 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. BBVA Estratégia Investimento PPR 51,8% 51,8% 44,4% 50,7% 50,2% 50,7%
F.P. BPI Vida - PPR 15,6% 15,6% 14,7% 13,7% 13,7% 14,6%
F.P. Caixa PPR Rendimento Mais 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. CVI PPR  21,6% 21,6% 24,9% 30,6% 30,3% 29,6%
F.P. M3 Acumulação PPR 0,0% n.a. - - - -
F.P. M3 Capital PPR 0,0% n.a. - - - -
F.P. M3 Investimento PPR 71,1% n.a. - - - -
F.P. PPR  SGF Patr. Ref. Conservador  17,3% 17,3% 16,6% 15,7% 15,5% 14,1%
F.P. PPR 5 Estrelas 16,7% 16,7% 15,4% 16,9% 17,1% 18,0%
F.P. PPR BIG Acções Alpha 45,0% 45,0% 42,9% 35,2% 32,4% 31,9%
F.P. PPR BIG Ações Equilibrado 38,8% 38,8% 38,9% 33,0% 27,4% 27,5%
F.P. PPR BIG Conservador 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BIG Moderado 18,5% 18,5% 16,7% 14,4% 17,4% 11,1%
F.P. PPR BIG Obrigações Estratégico 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BIG Taxa Plus 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR BNU Vanguarda  20,8% 20,8% 20,2% 21,0% 20,5% 23,3%
F.P. PPR Europa  26,1% 26,1% 25,1% 26,0% 25,7% 27,9%
F.P. PPR Garantia de Futuro + 3,9% 3,9% 3,9% 4,3% 4,3% 4,3%
F.P. PPR Geração Activa 36,0% 36,0% 35,9% 37,3% 38,6% 37,5%
F.P. PPR Praemium S  0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
F.P. PPR Praemium V Ações 36,4% 36,4% 34,6% 36,8% 35,7% 39,0%
F.P. PPR Premium Aforro 6,5% 6,5% 5,4% n.a. - -
F.P. PPR Premium Dinâmico Acções 53,3% 53,3% n.a. n.a. - -
F.P. PPR Premium Moderado 28,2% 28,2% 19,2% n.a. - -
F.P. PPR SGF Poupança Ativa  45,9% 45,9% 46,2% 44,0% 45,0% 42,6%
F.P. PPR SGF Poupança Conservadora  16,5% 16,5% 15,2% 14,1% 14,2% 12,9%
F.P. PPR SGF Poupança Dinâmica  42,9% 42,9% 44,7% 43,2% 44,6% 43,5%
F.P. PPR SGF Poupança Equilibrada  25,2% 25,2% 24,8% 25,2% 25,6% 21,5%
F.P. PPR SGF Poupança Garantida +  5,6% 5,6% 4,5% 4,0% 3,9% 3,9%
F.P. PPR SGF STOIK 46,4% 46,4% 50,2% 51,8% 43,2% 43,0%
F.P. PPR Vintage + 8,1% 8,1% 8,4% 9,6% 6,9% 8,9%
F.P. Vanguarda PPR  20,9% 20,9% 19,8% 21,2% 20,4% 22,4%


Fonte: APFIPP

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